>> 光大證券-聯(lián)化科技(002250)向國際精細化學品巨頭邁進的步伐正在加快-150409
| 上傳日期： |
2015/4/10 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
毛偉 |
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◆向國際精細化學品巨頭邁進的步伐正在加快
在“專注，前瞻，聯(lián)盟”的發(fā)展戰(zhàn)略下，公司15 年的發(fā)展思路主要是：（1）進一步提高專業(yè)化和國際化水平，通過引入國際化專家顧問打造國際化的專業(yè)運營和管理團隊；（2）組建事業(yè)部，打造農(nóng)藥化學品、醫(yī)藥化學品和精細與功能化學品三個在各自細分領域都處于領先地位的專業(yè)化公司；（3）尋求海外并購機會，實現(xiàn)跨越式發(fā)展。
參考國際化學品巨頭，我們認為事業(yè)部制是公司發(fā)展壯大后的必然選擇，既有利于管理層將更多的精力集中在全局的戰(zhàn)略制定，也可使各事業(yè)部實現(xiàn)更為自主和靈活的經(jīng)營，公司向國際精細化學品巨頭邁進的步伐正在加快。
◆醫(yī)藥化學品有望快速成長，精細與功能化學品空間廣闊
14 年美國FDA 新批41 個藥物中，預期有9 個在未來五年將成為重磅炸彈藥物，加上近幾年主要醫(yī)藥公司的在研管線產(chǎn)品價值得到了約46%的大幅增長，預示著今后幾年內(nèi)醫(yī)藥及醫(yī)藥研發(fā)生產(chǎn)定制市場都可能迎來較好的發(fā)展空間；公司新聘曾任勃林格殷格翰COO 的Andreas Winterfeldt 領導醫(yī)藥事業(yè)部，在專業(yè)化和國際化的管理團隊帶領下，醫(yī)藥化學品事業(yè)部有望迎來快速成長階段，15 年臺州聯(lián)化將加快推進格雷類和抗丙肝類藥物中間體項目的進度。此外，精細與功能化學品事業(yè)部將以聚合物催化劑、引發(fā)劑、含酚類聚合物以及涂料防腐劑為主要發(fā)展方向，這些產(chǎn)品的總市場空間到2020年約700 億美元，發(fā)展空間十分廣闊。
◆維持“買入”評級：
公司的ROE 隨著大量在建項目于15 年的陸續(xù)投產(chǎn)而出現(xiàn)回升，以及醫(yī)藥化學品業(yè)務的快速成長預期，將使市場重新認識公司的成長性，好公司股價估值具有向上修復空間是我們一直以來推薦公司的邏輯，此次公司明確15 年的經(jīng)營計劃，有利于市場進一步看清公司的成長性，繼續(xù)看好公司股價估值的向上空間。預計公司15-17 年EPS 分別為0.96 元，1.28 元和1.63 元的盈利預測，維持“買入”評級。
◆風險提示：江蘇聯(lián)化和鹽城聯(lián)化投產(chǎn)進度低于預期的風險
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