>> 申萬宏源-戴維醫(yī)療(300314)14年報簡評-業(yè)績止跌回升,外延發(fā)展可期-150409
| 上傳日期： |
2015/4/10 |
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來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王曉鋒 |
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實現(xiàn)每股收益0.34 元（-15.00%）。
公司擬每10 股派息1 元并10 增8 股。此外，公司發(fā)布2015 年1 季度業(yè)績預(yù)告，歸母凈利潤為1586.40 萬元—1745.04 萬元，同比增長0-10%。
點評：
營收實現(xiàn)平穩(wěn)增長，凈利潤降幅逐季收窄。在培養(yǎng)箱系列等傳統(tǒng)產(chǎn)品的帶動下，特別是國外市場拉動下，公司2014 年實現(xiàn)收入2.27 億元，同比增長4.57%。受市場拓展費用，研發(fā)投入增加及利息收入減少等影響，全年實現(xiàn)歸母凈利潤5361 萬元，同比下降16.33%。但從公司季度數(shù)據(jù)來看，增速下降幅度逐季收窄，到Q4 時凈利潤同比下降1.8%，基本實現(xiàn)與去年同期持平。
主要產(chǎn)品增速止跌回升，產(chǎn)品類別不斷豐富。報告期內(nèi)，嬰兒培養(yǎng)箱實現(xiàn)營收1.23 億元，同比增長7.85%。嬰兒輻射保暖臺實現(xiàn)營收5104.62 萬元，同比略降3.04%。新生兒黃疸治療設(shè)備營業(yè)收入為2250.22 萬元，同比下降9.11%，主要產(chǎn)品收入增速較13 年明顯改善。
公司注重新產(chǎn)品開發(fā)，報告期內(nèi)研發(fā)投入為1186.22 萬元，同比增長18.96%。研發(fā)投入占營收比重由2012 年的3.7%上升到2014 年的5.22%。2014 年推出了醫(yī)用空氧混合器、新生兒黃疸治療床、新生兒黃疸治療儀以及嬰兒培養(yǎng)箱等多款新產(chǎn)品和升級產(chǎn)品。
盈利能力有所下降，凈現(xiàn)金流保持較快增長。銷售，研發(fā)費用增加及利息收入減少導(dǎo)致公司凈利率下降6 個百分點。2014 年公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流同比增長了20%，達到6779 萬元，表現(xiàn)優(yōu)異。
盈利預(yù)測及評級。預(yù)計2014~2016 年EPS 為0.38、0.43 和0.49 元，對應(yīng)PE 為113、99 和87 倍。公司作為嬰兒保育設(shè)備領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，受益于國家對婦幼保健領(lǐng)域的持續(xù)投入，同時二胎政策帶來的新一波嬰兒潮也會拉動公司產(chǎn)品需求的增加?，F(xiàn)有產(chǎn)品的升級換代和新產(chǎn)品的研發(fā)是公司長期發(fā)展的持續(xù)動力，再者公司貨幣資金充裕，有望把握產(chǎn)業(yè)整合的行業(yè)性機會，實現(xiàn)外延式發(fā)展，看好公司未來發(fā)展，維持增持評級。
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