>> 國金證券-美亞柏科(300188)聚焦大數(shù)據(jù)、拓展新應(yīng)用-150408
| 上傳日期： |
2015/4/10 |
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增持 |
作者： |
鄭宏達 |
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2）產(chǎn)品防偽標(biāo)簽(進出口食品) 0.10~0.15 元
標(biāo)簽量，如進口商品如奶粉、洋酒等產(chǎn)品入手開展溯源業(yè)務(wù)。3）政策環(huán)境，2014 年國家質(zhì)檢總局規(guī)定4 月1 日起，進口嬰幼兒配方乳粉的中文標(biāo)簽必須在入境前已直接印制在最小銷售包裝上，不得在境內(nèi)加貼。5 月1 日起，未經(jīng)注冊的境外生產(chǎn)企業(yè)的嬰幼兒配方奶粉不允許進口，隨著海淘業(yè)務(wù)的發(fā)展和海關(guān)系統(tǒng)的更新，市場條件的成熟，我們預(yù)判今年相關(guān)規(guī)定有望出臺落地。4）市場空間，我們以進口奶粉為例，根據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2014 年上半年進口奶粉68 萬噸，同比增長75%計算，我們簡單匡算一下牛奶防偽標(biāo)簽市場空間，凈利潤中值=68210000.1=1.3 億元。如若萬誠防偽標(biāo)簽項目落地，將打開100 億級食品防偽標(biāo)簽市場，有望貢獻10 億營收，新業(yè)務(wù)前景值得期待。
看點二
海峽版權(quán)交易中心：公司的角色是充分發(fā)揮公司技術(shù)平臺和服務(wù)資源方面的優(yōu)勢，建立版權(quán)登記、交易、版權(quán)存證、司法鑒定和知識產(chǎn)權(quán)維權(quán)等相關(guān)服務(wù)之間的聯(lián)系，形成業(yè)務(wù)閉環(huán)，進而為社會提供全方位的版權(quán)服務(wù)。目前國家對影視、電影版權(quán)的規(guī)范化建設(shè)，行業(yè)應(yīng)用需求爆發(fā)在即，鑒于行業(yè)已經(jīng)有成功的公司案例，我們看好版權(quán)交易中心的商業(yè)模式和未來的發(fā)展?jié)摿Α?br> 看點三
網(wǎng)絡(luò)電子身份認證：公司法人合資成立新成立正信世紀(jì)科技公司，注冊資金2000 萬擬在基于公安部統(tǒng)一簽發(fā)的公民身份識別和網(wǎng)絡(luò)電子身份識別基礎(chǔ)上，開發(fā)和運營獨立的第三方網(wǎng)絡(luò)身份認證平臺，為電子政務(wù)平臺、網(wǎng)絡(luò)公共服務(wù)平臺、網(wǎng)絡(luò)交易平臺、第三方支付、社交網(wǎng)站和移動互聯(lián)網(wǎng)提供實名認證；同時開展網(wǎng)絡(luò)身份認證服務(wù)推廣及與之應(yīng)用相關(guān)的產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售等互聯(lián)網(wǎng)衍生業(yè)務(wù)和增值服務(wù)，網(wǎng)絡(luò)電子身份識別業(yè)務(wù)有利于打通B2C 類業(yè)務(wù)的應(yīng)用空間，構(gòu)造一個基于大數(shù)據(jù)、多應(yīng)用場景的安全業(yè)務(wù)生態(tài)。
業(yè)績分析
公司業(yè)務(wù)主要分為產(chǎn)品及服務(wù)兩大類，2014 年度營業(yè)收入6.03 億，同比增長54.48%，歸母凈利潤1.14 億，同比增長103% ，客戶已拓展至公安、工商、檢察、海關(guān)、稅務(wù)、新聞、保密、質(zhì)監(jiān)、檢驗檢疫等多個行業(yè)。
關(guān)于估值
鑒于新業(yè)務(wù)還沒有貢獻利潤，我們采用分拆匯總法來評估新業(yè)務(wù)的價值，我們預(yù)計2015 年歸母凈利潤約為1.6-1.8億，給40 倍估值，對應(yīng)市值為70 億左右，按今日收盤價計算，公司市值106 億。也就是新業(yè)務(wù)的市值約為30億，明顯低估。因新業(yè)務(wù)具有良好應(yīng)用前景，故我們認為合理估值應(yīng)該給予150 億的市值目標(biāo)。
投資建議
維持“增持”評級，目標(biāo)價位70 元，預(yù)計2015-16 年eps 分別為0.81 元、1.21 元。
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