>> 安信證券-聚光科技(300203)打造環(huán)境監(jiān)測與治理大平臺-150409
| 上傳日期： |
2015/4/13 |
大小： |
335KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
邵琳琳 |
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■環(huán)境監(jiān)測較快增長，費用控制加強：2014 年公司主營業(yè)務(wù)構(gòu)成中，環(huán)境監(jiān)測系統(tǒng)及運維服務(wù)、工業(yè)過程分析系統(tǒng)、實驗室分析儀器、水利水務(wù)智能化系統(tǒng)和安全監(jiān)測系統(tǒng)收入占比分別為44.18%、26.71%、11.65%、11.19%和2.80%，其中環(huán)境監(jiān)測系統(tǒng)及運維服務(wù)收入增長較快（24.73%），并表東深電子新增智慧水利業(yè)務(wù)。通過事業(yè)部制改革和股權(quán)激勵等措施，費用控制進(jìn)一步加強，期間費用率較去年同期下降3.87 個百分點，其中銷售費用率為15.49%，較去年同期下降3.16 個百分點，管理費用率為15.83%，較去年同期下降0.97 個百分點，我們認(rèn)為仍然有下降空間，內(nèi)生性增長可期。
■打造環(huán)境監(jiān)測與治理大平臺：1）環(huán)境稅和VOCs 排污收費制度有望于今年出臺，監(jiān)測行業(yè)和VOCs 防治市場將全面開啟，公司環(huán)境監(jiān)測系統(tǒng)涵蓋水質(zhì)和氣體監(jiān)測儀器，研發(fā)+并購打造最全產(chǎn)品線，前瞻性布局 VOCs 監(jiān)測和治理，未來將顯著受益于行業(yè)發(fā)展；2）戰(zhàn)略布局智慧城市：2014 年收購東深電子進(jìn)軍智慧水利，章丘市“智慧環(huán)境”項目有望打造全國“智慧城市”建設(shè)樣板；3）收購鑫佰利，從監(jiān)測走向水環(huán)境治理，延伸環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈，走向大平臺的搭建。
■投資建議：考慮到一季度業(yè)績對全年影響相對有限，會持續(xù)跟蹤業(yè)務(wù)后續(xù)進(jìn)展情況，暫不調(diào)整盈利預(yù)測。我們預(yù)計公司2015 年-2017 年EPS 分別為0.64 元、0.83 元和1.09 元，對應(yīng)PE 為47.3 倍、36.4 倍和27.9 倍，公司積極搭建環(huán)保大平臺，戰(zhàn)略布局智慧環(huán)保和VOCs，未來仍有望通過不斷擴張來加速發(fā)展，維持“增持-A”投資評級，6 個月目標(biāo)價36 元。
■風(fēng)險提示：政策出臺低于預(yù)期、項目進(jìn)展低于預(yù)期、應(yīng)收賬款風(fēng)險等。
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