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其營(yíng)業(yè)收入在14 年第三季度實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)效應(yīng)較為延后，即使如此，一季度公司業(yè)績(jī)?nèi)杂懈纳瓶臻g，一季度三甲基銦新產(chǎn)線調(diào)試整修，因此一季度的同比正增長(zhǎng)幅度并不明顯，二季度隨著LED 行業(yè)開(kāi)工率的提升，會(huì)進(jìn)一步加速成長(zhǎng)！■多元化氣體卡位，奠定公司龍頭地位：公司MO 源全產(chǎn)品布局，在國(guó)產(chǎn)化配套大背景下奠定龍頭地位。公司除了傳統(tǒng)三甲基鎵以外，還布局了其他MO 源產(chǎn)品（三甲基銦、三乙基鎵等），從產(chǎn)品配套國(guó)產(chǎn)化需求來(lái)看，公司具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)；同時(shí)國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手陶氏在三甲基銦生產(chǎn)安全出過(guò)事故，對(duì)于MO 源擴(kuò)產(chǎn)態(tài)度也非常謹(jǐn)慎，因此公司在國(guó)際化市場(chǎng)也將逐步推進(jìn)。
    ■半導(dǎo)體氣體應(yīng)用空間廣，下半年彈性釋放：公司不斷開(kāi)發(fā)新的半導(dǎo)體氣體品種，打造大氣體平臺(tái)。公司研發(fā)的砷烷、磷烷不僅是砷化鎵半導(dǎo)體的必備材料，也是太陽(yáng)能電池等產(chǎn)品必須材料。僅以三安光電新增50 臺(tái)MOCVD 即有30 噸砷烷需求（等同于現(xiàn)有三甲基鎵的需求），砷烷與三甲基鎵在砷化鎵襯底上反應(yīng)生成砷化鎵薄膜，而且公司是國(guó)家02 專項(xiàng)支持的國(guó)內(nèi)唯一一家高純砷烷磷烷研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化的公司，未來(lái)砷化鎵半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化，公司將具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。
    ■投資建議：我們預(yù)計(jì)公司14-16 年EPS 為0.51，1.00 和1.56 元。
    目前股價(jià)對(duì)應(yīng)15-16 年分別是42 倍和25 倍?？紤]到公司的稀缺性和業(yè)績(jī)拐點(diǎn)彈性，給予16 年40 倍，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)65 元，給予買入-A 投資評(píng)級(jí)。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：下游客戶擴(kuò)產(chǎn)不達(dá)預(yù)期，