>> 華泰證券-欣旺達(300207)深度研究-布局新能源戰(zhàn)略,打開長期成長空間-150413
| 上傳日期： |
2015/4/14 |
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pdf 共13頁 |
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買入 |
作者： |
許娟 |
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未來公司將構(gòu)建“電池+電機+電控—整車—汽車租賃—政企+個人消費”的產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)
能源互聯(lián)網(wǎng)興起催生分布式能源儲存需求，公司積極布局搶占市場先機，隨著能源互聯(lián)網(wǎng)的興起，分布式能量采集、能量儲存將成為構(gòu)建能源互聯(lián)網(wǎng)的核心，催生了對分布式能源儲存的巨大需求。欣旺達在青海省西寧市設(shè)立全資子公司-青海欣旺達新能源，充分利用西部大開發(fā)及新能源建設(shè)的各種先行政策，大力開展儲能項目。未來通過與分布式能源采集業(yè)務(wù)的結(jié)合，可望進軍能源服務(wù)領(lǐng)域。
3C 產(chǎn)業(yè)繼續(xù)鞏固核心供應(yīng)商地位。14 年以來，欣旺達成功切入蘋果供應(yīng)鏈，成為iPhone6 Plus 電池主力供應(yīng)商，而在小米、華為、聯(lián)想、OPPO 等國產(chǎn)客戶供應(yīng)鏈中地位更加穩(wěn)固；筆記本、平板電腦類鋰離子電池模組方面，逐步拓展聯(lián)想、亞馬遜等客戶。結(jié)合進入蘋果的契機，公司積極導(dǎo)入自動化提升整體制造能力。公司成本管控能力業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，15 、16 年主要客戶份額還將繼續(xù)提升。
收購東莞鋰威，邁出整合電芯資源第一步。欣旺達以自有資金收購東莞鋰威51%股權(quán)。
東莞鋰威與欣旺達合作，有利于擴大東莞鋰威整體產(chǎn)業(yè)規(guī)模，也是欣旺達整合上游電芯資源的第一步，未來隨著公司進入新能源汽車領(lǐng)域，在磷酸鐵鋰、三元電芯等動力電芯領(lǐng)域整合資源將是發(fā)展必然趨勢。
全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭的布局顯現(xiàn)。目前鋰電池市場中消費電子領(lǐng)域?qū)︿囯姵氐男枨笳贾鲗?dǎo)地位。隨著新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，消費電子、電動汽車與儲能服務(wù)將構(gòu)成鋰電池市場的三駕馬車。借助資本力量，公司在新能源汽車領(lǐng)域全產(chǎn)業(yè)鏈和儲能市場的布局清晰可行，長期具有極大的成長空間。
上調(diào)至買入評級。我們預(yù)計公司15-17 年EPS 為1.18 元，1.76 元，2.70 元。考慮到公司未來2 年將持續(xù)保持超過50%的業(yè)績成長，而新能源汽車租賃服務(wù)及儲能業(yè)務(wù)未來極具爆發(fā)能力，我們認為公司6 個月合理估值為16 年40X-45X，對應(yīng)目標價70.4~79.2 元，上調(diào)至買入評級。
風險提示：公司在2015 年將持續(xù)投入新能源業(yè)務(wù)布局，帶來短期的財務(wù)壓力。
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