>> 中銀國際-友阿股份(002277)非公開募集資金15億元,多業(yè)態(tài)發(fā)展是看點-150413
| 上傳日期： |
2015/4/14 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎買入 |
作者： |
唐佳睿 |
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支撐評級的要點
實現(xiàn)零售業(yè)線上線上全渠道：此次部分募集資金將用于O2O 全渠道運營平臺項目，實現(xiàn)零售業(yè)線下線上全渠道融合。我國零售業(yè)正步入在業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型和模式創(chuàng)新中尋找發(fā)展機遇的階段。渠道下沉、體驗升級、服務(wù)便利升級將成為零售業(yè)未來的發(fā)展趨勢。公司于2013 年 10 月開始探索 O2O商業(yè)模式的轉(zhuǎn)型，2014 年8 月開始實施O2O 戰(zhàn)略，計劃將投入3 億元，其中募集資金投入1 億元。
積極戰(zhàn)略布局零售業(yè)態(tài)，提升盈利能力：此次部分募集資金將用于郴州友阿國際廣場項目、常德水榭花城友阿商業(yè)廣場項目，該兩個項目是公司零售商業(yè)戰(zhàn)略布局的重要組成部分。公司在郴州、常德的商業(yè)布局，將進一步拓展和提升公司在地州市百貨零售市場的份額。郴州友阿國際廣場項目總建筑面積約為23 萬平米，其中：商業(yè)面積約15.8 萬平方米，住宅面積約 3.2 萬平方米，地下車庫面積約3.9 萬平方米，預(yù)計投入金額 14.41 億元，擬使用募集資金5.5 億元。常德水榭花城友阿商業(yè)廣場項目，總建筑面積約12.6 萬平方米，其中：商業(yè)面積約9.3 萬平方米，地下車庫面積約3.3萬平方米，預(yù)計投入金額12.73 億元，擬使用募集資金4 億元。
減少財務(wù)費用支出，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高盈利能力：截至2014 年9 月，公司資產(chǎn)負(fù)債率為50%，同時公司在建項目較多，后繼資金需求較大，此次部分募集資金將用于償還銀行貸款和補充流動資金，可大幅度降低貸款規(guī)模，降低利息支出，有助于減少公司財務(wù)費用，提升公司盈利能力。
評級面臨的主要風(fēng)險
新門店培育期長于預(yù)期，三公消費壓制奢侈品消費增速。
估值
不考慮地產(chǎn)收入及考慮激勵費用，我們維持2014-16 年每股盈利預(yù)測0.63元、0.69 元和0.80 元（假定發(fā)行股票10,006.67 萬股，全面攤薄為每股收益為0.54、0.59 和0.68 元），目標(biāo)價由15.10 元提高至22.70 元，對應(yīng)33倍2015 年市盈率。公司目前處于快速擴張期，對零售主業(yè)短期有一定的影響，但天津奧萊住宅銷售及郴州城市綜合體的商鋪及住宅銷售將為公司的業(yè)績提供支撐，公司計劃以國貨成列館為基礎(chǔ)，發(fā)展省內(nèi)地州市黃金珠寶的連鎖經(jīng)營，我們認(rèn)為設(shè)立珠寶子公司、電商O2O 戰(zhàn)略及未來奢侈品的擴張戰(zhàn)略是公司未來的看點，上調(diào)評級至謹(jǐn)慎買入。
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