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    在線教育是公司未來發(fā)展重點(diǎn)： 2014 年天聞數(shù)媒實(shí)現(xiàn)營收2.33 億元，凈利潤2255萬元，同比增長68%和1758%。AiSchool 在線教育解決方案產(chǎn)品累計(jì)已經(jīng)拓展至570所學(xué)校，實(shí)現(xiàn)六個(gè)區(qū)域云建設(shè)。公司計(jì)劃2015 年力爭新拓展8-10 個(gè)收入過兩千萬元的區(qū)域教育云平臺，我們判斷公司數(shù)字教育業(yè)務(wù)將持續(xù)保持高速增長。目前公司已經(jīng)累計(jì)一定體量的學(xué)校用戶，服務(wù)平臺雛形已現(xiàn)，期待平臺之上集成更多應(yīng)用和服務(wù)，可為公司數(shù)字教育業(yè)務(wù)注入新的增長動(dòng)力。
    將構(gòu)建線上平臺，加快補(bǔ)充和擴(kuò)充互動(dòng)娛樂平臺和互聯(lián)網(wǎng)金融平臺：公司明確提出將線上平臺作為產(chǎn)業(yè)基本骨架，主推在線教育、新聞咨詢、生活社區(qū)、動(dòng)漫游戲等，而線下資源將逐步向線上靠攏和集聚，形成全媒介文化消費(fèi)生態(tài)圈。同時(shí)，謀求打造校園消費(fèi)和老年消費(fèi)O2O 閉環(huán)消費(fèi)圈。以此為2015 年發(fā)展思路，公司有望進(jìn)入實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)型階段。
    積極拓展老年產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)：除在線教育外，老年產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)被列入公司2015 年經(jīng)營計(jì)劃。
    快樂老人產(chǎn)業(yè)公司是集團(tuán)在養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的主要經(jīng)營主體，旗下包括了全國第一大老年報(bào)紙《快樂老人報(bào)》、雜志《康頤活過100 歲》、老人網(wǎng)站楓網(wǎng)、老人旅游社等，目前營收規(guī)模大約5000 萬左右，公司目前正在構(gòu)建“快樂老人文化生態(tài)圈”，主要布局集中于老人媒體，未來有望由媒體向老年購物、老年養(yǎng)生、老年公寓等事業(yè)領(lǐng)域拓展。我國是老年人口最多的國家，總?cè)丝诮咏? 億，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)規(guī)模巨大，公司從老人娛樂做起，進(jìn)而布局養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)。在此過程中，媒體對老年人群體的影響力、報(bào)紙地面發(fā)行配送體系以及政府關(guān)系是其優(yōu)勢。
    投資建議：公司主營業(yè)務(wù)穩(wěn)健，繼布局?jǐn)?shù)字教育業(yè)務(wù)之后，將加大在在線教育、互動(dòng)娛樂以及互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的布局。公司具備內(nèi)容、用戶、渠道以及影響力優(yōu)勢，加以合理利用，將有機(jī)會建立服務(wù)平臺，深挖老人產(chǎn)業(yè)以及娛樂、教育產(chǎn)業(yè)。除此之外，IP 開發(fā)以及國企改革都將成為催化劑。預(yù)計(jì)15 至17 年EPS 為1.02 元、1.26 元和1.50 元，對應(yīng)PE 為23.3X、18.7X和15.8X，維持買入評級。
    風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：報(bào)媒廣告下滑超預(yù)期