>> 廣發(fā)證券-國投電力(600886)14年業(yè)績同比增長69.3%,下半年稅費返還大幅改善-150414
| 上傳日期： |
2015/4/15 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
郭鵬，沈濤，安鵬 |
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此報告為加密報告 |
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公司全年累計收到稅費返還約10 億元，其中下半年累計收到返還金額約8.4 億元，環(huán)比大幅改善。
14 年發(fā)電量同比增長21.6%，雅礱江貢獻(xiàn)65%利潤
公司14 年累計完成發(fā)售電量1131.3 億千瓦時和1099.8 億千瓦時，同比分別增長21.6%和22.2%，增量主要來自于錦屏一級、二級水電站2014 年新機(jī)組投產(chǎn)和2013 年投產(chǎn)機(jī)組在本期全面發(fā)揮效益，報告期內(nèi)公司水電發(fā)電量完成698.91 億千瓦時，同比增長44.3%。
而從利潤構(gòu)成來看，雅礱江水電14 年貢獻(xiàn)歸母凈利潤36 億元，占公司歸母凈利潤總額的65%，此外津能發(fā)電和大朝山水電對凈利貢獻(xiàn)占比分別為7.8%和5.2%。
公司計劃15 年發(fā)電量同比增長8%
根據(jù)經(jīng)營計劃，公司2015 年將實現(xiàn)發(fā)電量1228 億千瓦時，預(yù)計增量主要來自于桐子林（4×15 萬千瓦）水電機(jī)組、宣城二期（1×66 萬千瓦）火電機(jī)組、新能源項目等項目投產(chǎn)，計劃新投產(chǎn)裝機(jī)110.7 萬千瓦。
公司2016 將實現(xiàn)主要包括欽州二期（2×100 萬千瓦）火電機(jī)組，以及國投北疆（2×100 萬千瓦）火電機(jī)組等項目投產(chǎn)。
公司業(yè)績成長確定性較強(qiáng)，龍頭地位穩(wěn)健
預(yù)計公司15-17 年EPS 分別為0.898 元、0.903 元和0.914 元，伴隨新增機(jī)組投產(chǎn)，未來兩年公司業(yè)績成長確定性強(qiáng)，龍頭地位穩(wěn)健，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：上網(wǎng)電價下調(diào)，利用小時降幅超預(yù)期。
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