>> 招商證券-諾普信(002215)線上線下齊發(fā)力,業(yè)績快速增長-150415
| 上傳日期： |
2015/4/16 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
李輝，馬太 |
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1 季度公司克服百草枯影響，實現(xiàn)業(yè)績快速增長，好于我們預期。
毛利率回升，銷售能力提升。由于原藥價格下跌，公司產(chǎn)品毛利率由36.5%逐漸回升至40%以上，1 季度毛利率同比提高1.6pct，其中除草劑提升尤其明顯。渠道銷售效率進一步提升，銷售人員2040 人，同比增長10.2%，人均銷售額108 萬元，同比提高16.7%，銷售費用率17.1%，同比降2.4pct。
投資收益拖累業(yè)績增長。由于環(huán)保罰款影響，常隆化工大幅虧損導致公司投資收益為-3778 萬元，減少公司EPS0.05 元，導致利潤增速大幅放緩。常隆環(huán)保改造完成，公司業(yè)績有望重回快速增長。
積極轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)種植服務公司。2014 年公司完成了從國內(nèi)最大的農(nóng)藥制劑企業(yè)向種植綜合服務商的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，全面啟動互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略。公司收購130 多家優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷商，搶占村站資源，啟動種子化肥的布局，強化線下能力；線上公司先后推出田田圈和農(nóng)集網(wǎng)平臺，以B2B 和O2O 多種形式改造傳統(tǒng)渠道，注冊用戶數(shù)和線上交易量快速增長；參股農(nóng)村小貸公司，進一步延伸平臺服務內(nèi)容和客戶粘性。
維持“強烈推薦-A”投資評級：預計公司2015-2017 年EPS 預測分別為0.5/0.62/0.78 元，目前股價相應2015 年P(guān)E 35.5 倍。公司制劑業(yè)務保持穩(wěn)定增長，常隆環(huán)保改造完成，業(yè)績有望顯著改善；公司致力于打造垂直產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，平臺戰(zhàn)略快速推進，市值存在巨大提升空間，維持“強烈推薦-A”投資評級。
風險提示：原藥價格波動風險；轉(zhuǎn)型電商進度低于預期；環(huán)保影響；
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