>> 廣發(fā)證券-重慶百貨(600729)季報點評：主業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健，靜待變革落地-150416
| 上傳日期： |
2015/4/16 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
洪濤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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就年內(nèi)剩余時間來看，我們預(yù)計公司新增門店約13 萬方，擴張較上年放緩，且受益于14 年調(diào)整低效門店，故預(yù)計全公司年營業(yè)利潤率將穩(wěn)中有升。
國企改革、跨境電商、金融三預(yù)期共振
我們認為公司15 年的看點在于：1）國企改革帶來經(jīng)營效率的提升；2）重慶市政府對跨境電商的政策紅利；和3）設(shè)立消費金融公司、小貸公司和保理公司實現(xiàn)對產(chǎn)業(yè)鏈上下游的綁定。
從目前的進度上看，鄂武商的管理層激勵計劃已拉開零售業(yè)國企改革的序幕；15 年3 月世紀購平臺注冊用戶數(shù)由14 年底的30 萬人升至約100萬，日均單量由約3000 單升至約5000 單；15 年1 月公司控股的馬上消費金融公司也得以成立。因此我們認為上述預(yù)期分步落地的概率較高。
15-17 年業(yè)績預(yù)測分別為1.36 元/股、1.54 元/股、1.71 元/股我們維持公司15-17 年業(yè)績?yōu)?.36 元、1.54 元和1.71 元的盈利預(yù)測，考慮到板塊整體估值的提升，我們上調(diào)目標價至35 元，維持“買入”評級。
風險提示
國企改革進度低于預(yù)期，新店培育低于預(yù)期。
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