>> 招商證券-華夏銀行(600015)微眾銀行合作或有突破,優(yōu)先股緩解資本壓力-150416
| 上傳日期： |
2015/4/20 |
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來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
肖立強，許榮聰 |
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2014 年華夏銀行實現(xiàn)營業(yè)收入549 億元，同比增長21%；歸屬母公司股東凈利潤180 億元，同比增16%。
14 年息差2.69%，同比提升2bp。較上半年提升8bp，主要得益于下半年同業(yè)利差的擴大。公司存款成本上升壓力較大，下半年上升了9bp，應(yīng)對息差壓力公司小企業(yè)貸款保持較快增長，小企業(yè)貸款余額較年初增長26%，占比較年初提高2 個百分點。
手續(xù)費收入同比增長21%。其中銀行卡以及非標(biāo)帶動的信用承諾、托管業(yè)務(wù)收入增速較快，理財及代理業(yè)務(wù)收入增速低于全行平均，顧問咨詢費受監(jiān)管影響負增長。
不良貸款余額102 億，不良率1.09%，較年初上升19bp。4 季度不良凈形成率從3 季度的0.65%大幅上升至1.32%。由于4 季度進行了15 億的核銷，撥貸比和撥備覆蓋率分別環(huán)比下降27bp/98pc 至2.54%/233%。受127 號文規(guī)范要求，公司信托受益權(quán)從買入返售項下全部調(diào)整至應(yīng)收款項類投資核算，占用資本約束也導(dǎo)致信托受益權(quán)余額下半年下降了26%，公司4 季度同時對信托受益權(quán)計提了10.6 億撥備，撥備率達0.53%。
微眾銀行合作或有突破。預(yù)計公司2015 年業(yè)績增長10%，15 年P(guān)E 為 8 倍、PB 為1.3 倍，估值在股份制銀行中處于中等水平。公司2 月份已和微眾銀行合作，預(yù)計在信用卡業(yè)務(wù)上有所突破，同時針對資本不足提出200 億優(yōu)先股發(fā)行計劃，維持“強烈推薦-A”投資評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行超預(yù)期風(fēng)險。
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