>> 華泰證券-華夏銀行(600015)14年報點評-凈利潤穩(wěn)定增長,資本公積轉(zhuǎn)增股本-150416
| 上傳日期： |
2015/4/17 |
大?。?/td>
| 300KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅毅 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
中收高增長主要受益于銀行卡、信用承諾、托管及其他受托業(yè)務(wù)等快速發(fā)展。年末ROE 為19.31%，同比提高0.01 個百分點，繼續(xù)保持高位。年末凈利差和凈息差分別為2.52%和2.69%，分別較年初提升2BP 和1BP，定價能力有所提升。成本收入比37.57%，較年初下降136BP，費用管理效果顯現(xiàn)。
推出資本公積轉(zhuǎn)增股本方案，以年末總股本89.04 億股為基數(shù)，每10 股轉(zhuǎn)增2 股，現(xiàn)金分紅4.35 元（含稅）。
2、不良釋放，優(yōu)先股方案提升資本水平。年內(nèi)公司減少產(chǎn)能過剩行業(yè)信貸投放（制造業(yè)），加大核銷力度（37.97 億），年末不良率1.09%，較年初提升19BP，環(huán)比提升13BP，資產(chǎn)質(zhì)量風險順周期釋放。年末撥備覆蓋率233.13%，較年初下滑68.4個百分點，仍能覆蓋不良風險。年末核心資本充足率、一級資本充足率和資本充足率分別為8.49%、8.49%和11.03%。另外，非公開放行200 億優(yōu)先股方案公開，靜態(tài)測算，本次優(yōu)先股發(fā)行完成后，一級資本充足率提升167BP 至10.16%，資本充足率提升166BP 至12.69%，一級資本得到補充，資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，有效支持未來資產(chǎn)規(guī)模擴張和風險抵御能力。
3、戰(zhàn)略定位明確，混合所有制標桿。公司對公業(yè)務(wù)優(yōu)勢明顯，客戶質(zhì)量優(yōu)異，風控體系完善。定位于“中小企業(yè)金融服務(wù)商”，創(chuàng)新融資服務(wù)方式，首推小企業(yè)網(wǎng)絡(luò)貸、小微企業(yè)年審制貸款等特色產(chǎn)品，全國首發(fā)京津冀協(xié)同卡得到市場與客戶認可。2014年小企業(yè)客戶總量超過26 萬，貸款客戶超過2.29 萬戶，小企業(yè)貸款余額同比增長25.88%，增速高于全部貸款增速。基于良好的“四位一體”的股權(quán)結(jié)構(gòu)，公司或?qū)⒊蔀閲Y改革最為受益的標的，混合所有制優(yōu)勢有望被激活，自主決策和市場化經(jīng)營將可激發(fā)公司活力，實現(xiàn)業(yè)績的進一步突破。
4、維持“增持”評級。預計公司2015-17 年凈利潤分別為204 億、231 億、258 億元，增長13.4%、13.2%、11.3%。15 年EPS 為1.91 元，對應(yīng)PE 9.0 倍，PB1.3倍，維持“買入”評級。
風險提示：資產(chǎn)質(zhì)量下滑超預期
|
|
