>> 中信建投-國投新集(601918)2014年報點評-2015或難扭虧，受益國投系國企改革-150420
| 上傳日期： |
2015/4/20 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
王祎佳，李俊松，萬煒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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根據(jù)公司披露，原煤產(chǎn)量、商品煤未完成計劃的原因是由于接安徽省政府下達煤炭限產(chǎn)通知，公司控制煤炭產(chǎn)量。
煤炭行業(yè)毛利轉(zhuǎn)負
報告期內(nèi)公司煤炭銷售均價374 元/噸，同比下降49 元/噸，跌幅11.57%。其中鐵運煤價格392 元/噸，同比下降52 元/噸，地銷煤338 元/噸，同比下降17 元/噸。成本方面，報告期內(nèi)公司噸煤成本大幅增加35 元/噸，來到40 元/噸，使噸煤毛利轉(zhuǎn)負。公司成本中僅人員公司2014 年同比下降11.19%，其余各項均同比增加。
其中修理費同比增加45.87%主因礦井地質(zhì)條件復(fù)雜、開采年限長和設(shè)備使用強度大、磨損老化加??；塌陷費同比增加94.76%，主因國家對塌陷區(qū)環(huán)境治理加大及搬遷政策的傾斜，各項搬遷成本提高及礦井生產(chǎn)的實際需要，塌陷區(qū)搬遷工作量增加；此外材料費增加7.54%，社保性費用增加12.69%，折舊費用增加5.56%。
報告期內(nèi)公司噸煤毛利-28 元，同比下降84 元；毛利率-7.41%。
一季度同比虧損進一步擴大
根據(jù)公司2015 年1 季度業(yè)績快報，公司1 季度實現(xiàn)收入12.87 億元，同比下降22.07%；歸母凈利-4.9 億元，去年同期虧損2.1 億元，虧損進一步擴大。一季度EPS-0.19 元，去年同期為-0.08 元。
一季度公司商品煤銷量與平均售價比上年同期下降，導(dǎo)致公司營業(yè)收入、利潤總額及歸屬于上市公司股東凈利潤等業(yè)績指標均同比上年同期大幅減少。
短期扭虧無望，維持中性評級
2015 年，公司預(yù)計原煤產(chǎn)量1960 萬噸，商品煤產(chǎn)量1700 萬噸，營業(yè)收入60.17 億元。公司1 季度已虧損4.9 億元。從煤價表現(xiàn)上看，我們認為2015 年三季度后煤價會企穩(wěn)回升，因此后續(xù)公司業(yè)績也可能好轉(zhuǎn)，但全年情況看或難扭虧。2015 年將是公司業(yè)績低點，未來將逐步好轉(zhuǎn)。但從公司股價表現(xiàn)上看，公司是國企改革概念股，或受益于未來一系列國投系國企改革政策，公司作為旗下資源來企業(yè)，將成為集團旗下資源類資產(chǎn)整合平臺。公司2015 年以來漲幅超80%，在煤炭股中漲幅居前，具有較好的彈性，但無業(yè)績支撐，仍需注意風(fēng)險我們維持對公司的中性評級。
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