>> 申萬宏源-歐亞集團(600697)年報符合預期,建議買入高安全邊際的稀缺標的-150420
| 上傳日期： |
2015/4/21 |
大?。?/td>
| 635KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
王俊杰 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
其中，百貨業(yè)務69.60 萬元，同比增長7.43%；購物中心業(yè)務實現(xiàn)26.14 億元，同比增長16.60%；連鎖超市實現(xiàn)15.34 億EPS1.88 元，符合我們預期。
門店內外生確保收入增長，毛利率提升夯實業(yè)績。2014 年，公司新開吉林歐亞商都、萬豪購物中心、二道購物中心、五環(huán)購物廣場、鎮(zhèn)賚歐亞購物中心、梨樹縣歐亞商貿等門店，而且原有門店同店增長穩(wěn)定，門店的內外生增長確保營收穩(wěn)定增長；報告期內，綜合毛利率19.20%，同比提升2.46%，其中商業(yè)部分毛利率10.37%，同比提升0.65%，購物中心密集開業(yè)增加租賃收入占比，提升綜合毛利率水平。2015 年，公司計劃新開門店10-12個，其中：購物中心4 個，連鎖超市6-8 個，我們認為，公司門店的密集開業(yè)和購物中心業(yè)態(tài)的豐富將會確保公司2015 年業(yè)績的穩(wěn)步增長，夯實業(yè)績基礎。
安全墊豐厚，當前市場環(huán)境為稀缺標的。我們認為，從PS、PE 和自有物業(yè)重估三個角度來看，公司股價被低估。目前公司股價對應的PS 不足0.5 倍，2015 年業(yè)績對應的PE 不足15 倍，權益自有物業(yè)200 萬平方米，市值51 億元。安全墊非常豐厚，在當前市場環(huán)境下為稀缺標的。
O2O、商旅協(xié)同、國資改革和資產注入預期打開市值上升通道。公司于2014 年設立電子商務公司，轉型O2O 融合發(fā)展，我們認為，經過一年多的規(guī)劃，今年O2O 戰(zhàn)略豐滿充實是大概率事件；公司于今年戰(zhàn)略性進軍旅游業(yè)務，實現(xiàn)商業(yè)旅游協(xié)同發(fā)展，打開成長空間；公司作為長春市國資委旗下上市公司，存在國資改革預期；員工持股單位亞商實業(yè)與公司股權托管協(xié)議的解除增強其注入上市公司的預期。
維持盈利預測和“買入”評級。我們預計公司2015-2017 年實現(xiàn)歸母凈利潤分別為3.37億元和4.16 億元和5.01 億元，EPS 分別為2.12 元、2.61 元和3.15 元，對應當前股價的PE 分別為15.20、12.30 和10.20，估值遠低于行業(yè)平均水平。維持“買入”評級，目標股價42.40 元。
|
|
