>> 廣發(fā)證券-理邦儀器(300206)新產(chǎn)品梯隊漸成,業(yè)績拐點將現(xiàn)-150420
| 上傳日期： |
2015/4/21 |
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| 493KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
張其立 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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研發(fā)、銷售費用進一步加大，暫時拖累當期業(yè)績
報告期內公司因加強銷售網(wǎng)絡建設，銷售費用同比增長20.9%，研發(fā)支出1.44 億元，同比增長23.77%，且當期全部費用化（與國外創(chuàng)新型企業(yè)相比，我國對企業(yè)研發(fā)支出資本化要求較高）。銷售、研發(fā)費用快速增長拖累當期業(yè)績。2014 年公司獲得授權專利129 項，其中國內發(fā)明專利53 項。前期研發(fā)投入的累積效應已逐步顯現(xiàn)。公司1 季度業(yè)績預告虧損，一方面由于持續(xù)加大營銷投入，公司整體人力成本上漲；另一方面由于匯率劇烈波動對公司海外銷售產(chǎn)生一定負面影響。
14 年末發(fā)布中高端新彩超，進口替代有望加速
繼推出入門級款便攜型彩超U50 和推車式彩超U2 后，公司于2014 年再次發(fā)布便攜式數(shù)字超聲系統(tǒng)Acclarix AX8 及推車式彩超Acclarix LX8，超聲產(chǎn)品業(yè)務2014 年收入0.65 億元，未來伴隨著高性價比新品市場的進一步培育，進口替代有望加速，預計2015 年公司超聲業(yè)務收入過億，對應毛利率將進一步提高。
POCT 產(chǎn)品有望進一步放量，未來布局智慧醫(yī)療
子公司東莞博識推出的磁敏免疫分析儀，于去年11 月在德國展會發(fā)布。
目前可對心衰、心梗三項等心臟類疾病進行早期可靠診斷，后續(xù)將研發(fā)不同參數(shù)，用以檢測急性傳染病、惡性腫瘤等疾病。該品面市有望填補國內外市場空白。目前公司開發(fā)了基于云平臺技術的心電信息化與婦產(chǎn)科網(wǎng)絡業(yè)務平臺，逐步布局智慧醫(yī)療，未來智慧醫(yī)療有望成長為公司又一大核心業(yè)務。
盈利預測與投資評級
我們預計15-17 年公司EPS 為0.23/0.34/0.51 元，股價37.0 元，對應PE162/108/72 倍，維持“謹慎增持”評級。
風險提示
新產(chǎn)品上市低于預期。國際匯率波動持續(xù)。智慧醫(yī)療推進低于預期。
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