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    公司主要的業(yè)務(wù)板塊由商旅預(yù)訂業(yè)務(wù)、酒店運(yùn)營及管理業(yè)務(wù)和積分運(yùn)營業(yè)務(wù)構(gòu)成，核心競爭力是中國電信多年沉淀的優(yōu)質(zhì)客戶群和積分運(yùn)營帶來的上億電信客戶群以及114/118114 較高的知名度和品牌公信度。2014 年公司商旅預(yù)訂業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.82 億元，同比增長24.11%，實(shí)現(xiàn)凈利潤7,732 萬元，同比增長3.55%；尊茂控股酒店運(yùn)營及管理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.9 億元，同比減少3.22%，實(shí)現(xiàn)凈利潤420 萬元，同比減少74.36%；積分運(yùn)營業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.61 億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤120 萬元。
    公司未來看點(diǎn)：1）借“混改”東風(fēng)，加速轉(zhuǎn)型：作為電信集團(tuán)旗下唯一A股上市公司，號(hào)百控股是中國電信集團(tuán)最具“想象空間的”資產(chǎn)之一。公司有望借助企業(yè)混合所有制改革的東風(fēng)，加速旗下的六大業(yè)務(wù)板塊：本地生活服務(wù)平臺(tái)、自由行業(yè)務(wù)、酒店商旅業(yè)務(wù)、代駕業(yè)務(wù)、積分業(yè)務(wù)和大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)的全面拓展。2015 年公司的發(fā)展戰(zhàn)略是以O(shè)PO 為引領(lǐng)，圍繞“出行”，聚焦客戶，通過資本和業(yè)務(wù)合作等方式，做大做強(qiáng)積分業(yè)務(wù)、出境自由行和周邊自駕游業(yè)務(wù)，利用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等先進(jìn)工具聚合“旅游出行”生態(tài)圈上下游優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)資源。我們建議投資者密切關(guān)注公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型動(dòng)態(tài)。2）2015 年5 月15 日，持股64%的大股東中國電信集團(tuán)解禁，中國電信集團(tuán)下屬很多優(yōu)質(zhì)的板塊和資產(chǎn)未來都有存在注入公司的預(yù)期。
    盈利預(yù)測及投資策略：公司有望通過混合所有制改革的東風(fēng)激活經(jīng)營機(jī)制，轉(zhuǎn)變發(fā)展方向，加速公司旗下六大業(yè)務(wù)板塊的全面拓展。未來，公司還將通過引入有效的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制為企業(yè)注入新的活力，中國電信集團(tuán)下屬優(yōu)質(zhì)的板塊和資產(chǎn)也存在注入上市公司的可能。我們預(yù)計(jì)公司2015-2017 的EPS 分別為0.18 元、0.21 元和0.25 元，公司目前股價(jià)23.60 元，對應(yīng)動(dòng)態(tài)PE131倍、112 倍和64 倍，鑒于公司目前估值水平偏高，我們維持“增持”評級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：資產(chǎn)注入低于預(yù)期、新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期等。