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公司擬認(rèn)繳1 億元人民幣，占首期規(guī)模的10%，智匯基金規(guī)模不超過10 億元。
    點(diǎn)評：
    ※業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)華麗轉(zhuǎn)型，沃頓、大自然顯示優(yōu)越盈利能力
    2014 年公司實(shí)施重大資產(chǎn)重組，公司不再從事鐵路貨車業(yè)務(wù)，主營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為復(fù)合反滲透膜業(yè)務(wù)、棕纖維相關(guān)業(yè)務(wù)及其他股權(quán)管理相關(guān)業(yè)務(wù)。因此本報(bào)告期營業(yè)收入、成本費(fèi)用等項(xiàng)目均較上年同期大幅降低。公司置出低盈利性資產(chǎn)，子公司沃頓公司及大自然公司顯示出優(yōu)越的盈利能力，公司整體銷售毛利率40.63%，比去年同期提升18.68 個(gè)百分點(diǎn)。公司一季度凈利潤和扣非凈利潤分別同比增長674.69%、427.38%。截止報(bào)告期末，本次重大資產(chǎn)重組涉及相關(guān)資產(chǎn)已全部交割完畢，部分資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移手續(xù)正在積極辦理。
    ※時(shí)代沃頓為國內(nèi)反滲透領(lǐng)導(dǎo)者，技術(shù)+產(chǎn)能+激勵(lì)推動(dòng)快速成長時(shí)代沃頓技術(shù)實(shí)力強(qiáng)，強(qiáng)大的技術(shù)儲(chǔ)備為公司反滲透膜業(yè)務(wù)建立寬闊護(hù)城河，目前國內(nèi)80%以上的反滲透膜市場仍被陶氏、日東電工等國外巨頭壟斷，進(jìn)口替代潛力巨大，沃頓優(yōu)越性能和超強(qiáng)性價(jià)比將繼續(xù)提升公司產(chǎn)品市場份額。沙文項(xiàng)目產(chǎn)能逐步釋放，技術(shù)工藝再度升級，公司在沙文基地投資2.6 億元建設(shè)反滲透膜及超濾膜項(xiàng)目，新增生產(chǎn)線為第四代生產(chǎn)線，新增年產(chǎn)900 萬平方米的生產(chǎn)能力，產(chǎn)能釋放將打開復(fù)合反滲透膜和膜組件業(yè)務(wù)新增長空間。管理層持股的持久激勵(lì)，讓企業(yè)的中高層團(tuán)隊(duì)保持了高度的穩(wěn)定，保障公司長期穩(wěn)步成長。
    ※設(shè)立節(jié)能環(huán)保并購基金，創(chuàng)新基因得到釋放，將加快外延式擴(kuò)張資產(chǎn)置換之后公司定位更加清晰，站在新起點(diǎn)，多年積淀的創(chuàng)新基因徹底釋放，加快轉(zhuǎn)型步伐。2014 年12 月公司設(shè)立匯通凈水，迅速切入凈水設(shè)備制造領(lǐng)域，積極向下游水處理產(chǎn)業(yè)鏈拓展。此次設(shè)立10 億元級別智匯基金，擬在水資源化、節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域及其上下游進(jìn)行外延式擴(kuò)張，顯示出公司完成置換輕裝上陣之后，不斷加快轉(zhuǎn)型步伐，不斷向膜法精細(xì)化水處理領(lǐng)域整體解決方案供應(yīng)商方向發(fā)展。
    縱觀公司發(fā)展歷史，積淀、培育、發(fā)展新興領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目成為公司最大優(yōu)勢和看點(diǎn)。憑借時(shí)代沃頓雄厚實(shí)力，公司積極延伸水處理產(chǎn)業(yè)鏈，將通過節(jié)能環(huán)保并購基金加快外延式擴(kuò)張步伐，在水資源化、節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域搶占行業(yè)制高點(diǎn)。公司有望成為未來“中車集團(tuán)”旗下環(huán)保類新興產(chǎn)業(yè)培育平臺(tái)，從而打開市值成長空間。
    盈利預(yù)測與評級：
    我們預(yù)計(jì)公司2015-2017 年EPS 分別為0.32、0.45、0.59 元，對應(yīng)PE分別為64、46、35 倍，考慮到公司反滲透領(lǐng)域的技術(shù)壁壘、稀缺性和外延式擴(kuò)張動(dòng)力，我們維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    沙文項(xiàng)目延遲投產(chǎn)；外延擴(kuò)張低于預(yù)期；凈水市場競爭加劇。