>> 東興證券-南方匯通(000920)高管增持彰顯信心,持續(xù)強烈推薦-150121
| 上傳日期： |
2015/1/21 |
大小： |
402KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
張鵬，劉斐 |
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我們認為，公司管增持的行為表明公司內(nèi)部人對公司發(fā)展的信心。
2、公司進入快速發(fā)展期，前景看好
公司的反滲透膜技術(shù)是國內(nèi)當(dāng)之無愧的龍頭，多次承擔(dān)國家級和省級重大科技項目，截止2012 年公司在國內(nèi)的反滲透膜市場占有率為10%，僅次于美國陶氏和日東電工（海德能）。公司的沙文基地一期預(yù)計2015 年投產(chǎn)，屆時公司的年產(chǎn)能將達到1700 萬平方米，較當(dāng)前800 萬平方米的總產(chǎn)能增長112.5%。到2020 年公司的總產(chǎn)能將達到5300 萬平方米，產(chǎn)品線更加完善。預(yù)計在需求拉動、產(chǎn)能釋放的背景下，公司膜制品增速有望超過40%。
公司的棕纖維產(chǎn)品有望繼續(xù)保持當(dāng)前增速。目前我國正逐步步入老齡化時期，公司的大自然品牌更加符合老年人的需求；同時，隨著我國居民收入水平的逐步提高，對中高端品牌的承受能力也在不斷增強。2011 年-2013 年公司的棕纖維產(chǎn)品營業(yè)收入復(fù)合增長率為31%，考慮到房地產(chǎn)市場對家具行業(yè)的影響，我們認為該業(yè)務(wù)有望穩(wěn)定在25%的增速
結(jié)論：
公司是中國南車集團旗下新產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略的重要載體，公司的反滲透膜具有很強的技術(shù)優(yōu)勢，在國內(nèi)反滲透膜市場占有很高的市場份額，尤其是家用凈水器領(lǐng)域占有絕對市場份額，隨著公司產(chǎn)品在工業(yè)領(lǐng)域的不斷擴張，公司市場份額有望持續(xù)擴大。我們認為，公司當(dāng)前的兩大主業(yè)正處于上升周期，未來3-5 年有望持續(xù)保持30%-40%的增長。本次高管增持從側(cè)面印證了我們對公司發(fā)展前景的估計。我們預(yù)計公司2014-2016 年營業(yè)收入分別為19.06 億元9.7 億元和12.44 億元，其中2015 年的營業(yè)收入下降是因為考慮了鐵路資產(chǎn)的剝離；凈利潤分別為1.43 億元、1.24 億元和1.72 億元，每股收益分別為0.34 元、0.29 元和0.4 元，對應(yīng)PE 分別為53X、62X 和45X。維持“強烈推薦”評級。
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