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    2014 年12 月，公司發(fā)布公告，將剝離鐵路相關(guān)業(yè)務(wù)，并置入反滲透膜業(yè)務(wù)，以貴陽時(shí)代沃頓36.79%的股權(quán)進(jìn)行置換。完成后，公司將成為以環(huán)保產(chǎn)業(yè)為主、棕制品和股權(quán)投資為輔的非相關(guān)多元化企業(yè)。
    技術(shù)功底深厚，市場(chǎng)前景深遠(yuǎn)。公司的反滲透膜技術(shù)是國內(nèi)當(dāng)之無愧的龍頭，多次承擔(dān)國家級(jí)和省級(jí)重大科技項(xiàng)目，截止2012 年公司在國內(nèi)的反滲透膜市場(chǎng)占有率為10%，僅次于美國陶氏和日東電工（海德能）。目前國際反滲透膜市場(chǎng)空間超過110 億人民幣，相對(duì)于公司當(dāng)前約4 億人民幣的收入而言有巨大的增長(zhǎng)潛力。公司的沙文基地一期預(yù)計(jì)2015 年投產(chǎn)，屆時(shí)公司的年產(chǎn)能將達(dá)到1700 萬平方米，較當(dāng)前800 萬平方米的總產(chǎn)能增長(zhǎng)112.5%。到2020 年公司的總產(chǎn)能將達(dá)到5300 萬平方米，產(chǎn)品線更加完善。預(yù)計(jì)在需求拉動(dòng)、產(chǎn)能釋放的背景下，公司膜制品增速有望超過40%。
    棕纖維產(chǎn)品受益于人口老齡化和居民收入增長(zhǎng)。棕纖維產(chǎn)品的特點(diǎn)是：天然、環(huán)保、有利于健康。目前我國正逐步步入老齡化時(shí)期，公司的大自然品牌更加符合老年人的需求；同時(shí)，隨著我國居民收入水平的逐步提高，對(duì)中高端品牌的承受能力也在不斷增強(qiáng)。2011 年-2013 年公司的棕纖維產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率為31%，考慮到房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)家具行業(yè)的影響，我們認(rèn)為該業(yè)務(wù)有望穩(wěn)定在25%的增速。
    公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2014-2016 年凈利潤(rùn)分別為1.43億元、1.24 億元和1.72 億元，每股收益分別為0.34 元、0.29 元和0.4元，對(duì)應(yīng)PE 分別為53X、61.18X 和44.01X。首次關(guān)注給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。