>> 安信證券-啟明星辰(002439)奠定全年高增長基調(diào)-150421
| 上傳日期： |
2015/4/22 |
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買入 |
作者： |
胡又文 |
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預(yù)測2015年上半年利潤-1400 萬到-900 萬，上年同期是-3866 萬。
一季度季節(jié)性虧損無須擔(dān)憂，營收大幅增長奠定全年高增長基調(diào)。信息安全企業(yè)季節(jié)性特征明顯，公司一季度凈利潤大幅減虧，虧損額為近四年最低，季節(jié)性因素逐漸緩解，收入結(jié)構(gòu)趨于平衡。一季度營收大幅增長53.78%，超出我們之前對2015 年營收全年增長41%的預(yù)測，增長喜人。增值稅退稅3897 萬，同比增長122.15%，上年度延遲退還的增值稅逐步到位。
國家安全法草案提交人大二次審議，信息安全喜迎政策春風(fēng)。4 月20 日提請人大二次審議的國家安全法草案，明確了總體國家安全觀的內(nèi)涵，完善了安全任務(wù)清單。二審稿增加了國家“建設(shè)國家網(wǎng)絡(luò)與信息安全保障體系，提升網(wǎng)絡(luò)與信息安全保護(hù)能力”、“維護(hù)國家網(wǎng)絡(luò)空間主權(quán)”的規(guī)定。網(wǎng)絡(luò)空間已經(jīng)成為陸、海、空、天之后的第五大主權(quán)領(lǐng)域空間，此次國家安全戰(zhàn)略新增了網(wǎng)絡(luò)空間主權(quán)的概念，信息安全行業(yè)戰(zhàn)略地位凸顯，后續(xù)相關(guān)立法值得期待。
國家安全政策紅利和產(chǎn)業(yè)剛性需求疊加，信息安全行業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展期；產(chǎn)業(yè)并購浪潮配合信息集中化趨勢，優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)優(yōu)先受益。國家安全法落地，信息安全行業(yè)面臨歷史性機(jī)遇；在社會安全意識提升和信息化程度提高等因素的驅(qū)動下，產(chǎn)業(yè)剛性需求逐漸釋放。并購是信息安全行業(yè)的發(fā)展規(guī)律，上市企業(yè)具有優(yōu)勢；云計算快速發(fā)展促進(jìn)信息集中度大幅提升，利好行業(yè)集中化程度提高，優(yōu)質(zhì)信息安全龍頭將充分受益。
投資建議：在"國家政策紅利+產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展+行業(yè)并購趨勢+公司質(zhì)地優(yōu)秀“四輪驅(qū)動下，公司進(jìn)入黃金發(fā)展期。預(yù)計2015 年-2017 年備考EPS 為0.66、0.94 和1.45 元，維持買入-A 的投資評級，6 個月目標(biāo)價為60 元。
風(fēng)險提示：信息安全市場需求釋放不及預(yù)期。
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