>> 銀河證券-鳳凰傳媒(601928)鳳凰在線教育步入“一云多端”時代-150421
| 上傳日期： |
2015/4/22 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
殷睿 |
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盡管數(shù)字產(chǎn)業(yè)多點開花，我們最看好公司拓展在線教育領(lǐng)域的潛力：依托于公司傳統(tǒng)教材教輔的全國渠道建設(shè)，以及公司多年在教育出版發(fā)行的實力和教育內(nèi)容的制造能力，公司有望成為第一家擴張至全國的線上線下綜合教育平臺，內(nèi)容涵括K12 和職業(yè)教育領(lǐng)域，是國內(nèi)在線教育內(nèi)容最純正的標的之一，建議“強烈買入”。
（一）15 年重頭戲：布局智慧教育
作為全國最具實力的教育內(nèi)容提供商，公司在傳統(tǒng)教材教輔業(yè)務的基礎(chǔ)上成功運營風教育資源云平臺，依托鳳凰學科網(wǎng)的龐大數(shù)據(jù)庫和流量支持，打造全國第一家“一云多端”的智慧教育平臺。
14 年學科網(wǎng)實現(xiàn)收入5233 萬元，已實現(xiàn)盈利，注冊用戶1400 萬，年內(nèi)將注入上市公司。注入后公司將積極引入BAT 作為戰(zhàn)略投資者,加速在線教育布局進度。
（二）新媒體業(yè)務多點開花
14 年公司數(shù)字媒體業(yè)務收入總計6.1 億元，同比增長30%。其中影視收入7692 萬元、游戲收入1.74 億元，大數(shù)據(jù)中心收入1.33億元。依托于公司文藝IP 資源的優(yōu)勢，公司影游業(yè)務快速增長。
為加大轉(zhuǎn)型力度，公司明確提出將加大拓展產(chǎn)業(yè)鏈力度，外延擴張值得期待。
3．投資建議
我們維持對鳳凰傳媒“強烈推薦”之評級。因1）公司是國內(nèi)教材教輔的重要內(nèi)容輸出者，在線教育領(lǐng)域的渠道拓展和內(nèi)容實力不容置疑，業(yè)務快速發(fā)力；2）依托內(nèi)容輸出拓展數(shù)字媒體產(chǎn)業(yè)上下游，外延擴張干勁足；3）我們預計公司業(yè)績將在新媒體的成長下穩(wěn)步增長，估值由傳統(tǒng)出版向新媒體升級。預計2015-2016 年歸屬母公司所有者凈利潤12.07/13.85 億元，對應PE28/24X。
4．風險提示
政策風險、市場競爭風險、外延整合失敗等相關(guān)風險。
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