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公司毛利主要來源于鋁型材業(yè)務(wù)。從業(yè)務(wù)發(fā)展來看，公司關(guān)注資本市場(chǎng)的運(yùn)作，目前，仍以堅(jiān)持主業(yè)為主，穩(wěn)健發(fā)展。
    2014 年，公司利潤(rùn)有所下滑。2014 年，公司產(chǎn)品產(chǎn)量穩(wěn)定，但由于鋁價(jià)下跌；房地產(chǎn)行業(yè)景氣度下降，印刷行業(yè)受到網(wǎng)絡(luò)媒體的沖擊，鋁型材和PS版基需求增速都出現(xiàn)了下降；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)在不斷加劇，公司業(yè)績(jī)有所下滑。
    鋁型材業(yè)務(wù)有望回暖。公司鋁型材產(chǎn)能10 萬噸以上，鋁型材業(yè)務(wù)以產(chǎn)定銷，受市場(chǎng)開拓及產(chǎn)能調(diào)整影響，近年公司產(chǎn)量只有8 萬多噸。隨著公司主推節(jié)能系列產(chǎn)品、產(chǎn)品性價(jià)比優(yōu)勢(shì)的發(fā)揮，及公司加強(qiáng)對(duì)保障房等政府安居工程市場(chǎng)的重點(diǎn)開拓，公司的鋁型材市場(chǎng)有望進(jìn)一步打開，2015 年，公司產(chǎn)銷量可提升至約11 萬噸。
    依靠電子商務(wù)平臺(tái)，服務(wù)市場(chǎng)，提升銷量。2014 年，公司建立了電子商務(wù)平臺(tái)（目前為服務(wù)經(jīng)銷商的內(nèi)部訂單、交易平臺(tái)）及客服中心，使公司在線服務(wù)水平大幅提升，訂單亦較上年同期有所增長(zhǎng)。
    鋁板帶業(yè)務(wù)有成本優(yōu)勢(shì)，但盈利能力仍陷低迷：PS 版基業(yè)務(wù)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，業(yè)內(nèi)企業(yè)盈利能力都較差，公司采取連鑄連軋、冷軋工藝生產(chǎn)PS 版基，成本較低，2014 年，公司該業(yè)務(wù)仍實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)234.21 萬元。預(yù)計(jì)，該業(yè)務(wù)仍陷于低迷。
    盈利預(yù)測(cè)
    我們預(yù)計(jì)，公司2015 年和2016 年的業(yè)績(jī)分別為0.56 和0.61 元，業(yè)績(jī)?cè)鏊俜謩e為23%和9%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE 水平分別為24 和22 倍，估值水平比較低。
    投資建議
    我們認(rèn)為，公司是安全邊際較高的，2015 年仍具業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)潛力的穩(wěn)健標(biāo)的，伴隨著公司產(chǎn)品節(jié)能與性價(jià)比優(yōu)勢(shì)的發(fā)揮，在政府相關(guān)工程市場(chǎng)的開拓，公司型材產(chǎn)品銷量有望提升，推動(dòng)主業(yè)增長(zhǎng)，也期待公司能在轉(zhuǎn)型方面有所突破，若此則會(huì)更具彈性。為此，我們給予其“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)
    工程市場(chǎng)回款風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)開拓不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。