>> 華泰證券-鳳凰傳媒(601928)14年報點評-擬注入學(xué)科網(wǎng),在線教育繼續(xù)發(fā)力-150421
| 上傳日期： |
2015/4/22 |
大小： |
352KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
許娟，王禹媚 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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中南傳媒成立財務(wù)公司后資金管理效果顯著，14 年貢獻毛利超過8000 萬元，我們預(yù)計鳳凰傳媒財務(wù)公司與中南傳媒財務(wù)公司體量相當。
擬注入學(xué)科網(wǎng)，在線教育業(yè)務(wù)繼續(xù)發(fā)力：公司計劃將鳳凰學(xué)易公司（學(xué)科網(wǎng)）注入股份公司，同時引入以BAT 為主的戰(zhàn)略投資者，打造成為全國K12 在線教育領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)；學(xué)科網(wǎng)已實現(xiàn)盈利，合作學(xué)校超過6000 所，注冊用戶近1400萬；除此之外，公司還擁有鳳凰優(yōu)課、鳳凰暈課堂、鳳凰自主學(xué)習(xí)平臺以及鳳凰智能英語學(xué)習(xí)等在線教育產(chǎn)品，使用學(xué)校達到上百所。公司將通過打造教育資源云平臺實現(xiàn)旗下多種教育內(nèi)容資源和服務(wù)產(chǎn)品的貫通，并開辟拓展互聯(lián)網(wǎng)電視教育平臺。
新業(yè)務(wù)模塊漸成規(guī)模，思路更清晰，圍繞IP 進行業(yè)務(wù)協(xié)同，推動游戲業(yè)務(wù)獨立上市：公司數(shù)字閱讀、影視和游戲業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健，漸成規(guī)模。2014 年公司數(shù)字出版收入6.1 億元，鳳凰傳奇收入7692 萬元，，公司前期布局的新業(yè)務(wù)模塊已經(jīng)漸成規(guī)模，業(yè)務(wù)協(xié)同紅利有待開發(fā)。公司已經(jīng)成立全媒體版權(quán)管理公司，開始運作圖書、電影、電視、舞臺劇的版權(quán)開發(fā)。另外，公司將整合慕和和公司內(nèi)部游戲業(yè)務(wù)，推動其獨立上市。
積極尋求體制創(chuàng)新：公司在現(xiàn)有體制情況下力求突破，在四家發(fā)行單位試點施行企業(yè)CEO 制、在三家出版社的五個子公司試點股權(quán)激勵。我們認為體制創(chuàng)新的試點有利于公司積累經(jīng)驗，為后續(xù)國企改革鋪路。
投資觀點：公司在出版教育行業(yè)龍頭地位突出，目前教育業(yè)務(wù)和IP 開發(fā)業(yè)務(wù)初具規(guī)模，有望實現(xiàn)質(zhì)的突破。我們預(yù)測2015 至2017 年EPS 為0.60 元、0.77 元和0.87 元，對應(yīng)PE 為28.8X、22.3X 和19.7X，考慮到學(xué)科網(wǎng)注入預(yù)期，上調(diào)評級至“買入”。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動的影響、并購帶來文化融合的風險
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