>> 國金證券-長高集團(002452)傳統(tǒng)業(yè)務新產(chǎn)品放量,互聯(lián)網(wǎng)造車真愛無敵-150422
| 上傳日期： |
2015/4/23 |
大小： |
1518KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張帥 |
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此外，隨著成套電器2014 年5 條生產(chǎn)線調(diào)試完成，2015 年起開始放量。我們預計2015 年組合電器、成套電器利潤貢獻占比將提高到20%以上，且未來三年逐年提升至接近30%
隔離開關(guān)業(yè)務將受益于特高壓建設：我們預計未來隔離開關(guān)市場總體平穩(wěn)，增量主要來源于海外市場以及特高壓建設。公司2014 年首次成功中標直流特高壓隔離開關(guān)（靈紹線）。雖然我們預計公司未來隔離開關(guān)出貨量將平穩(wěn)中速增長，但特高壓供貨占比的提升將有利于整體收入及毛利率的提高；布局新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，尋求新的增長極：公司從2014 年開始，持續(xù)并購新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈零配件公司。2014 年10 月21 日收購杭州富特，進入電動汽車車載充電機、車載DC/DC 轉(zhuǎn)換器、動力電池均衡維護設備生產(chǎn)領域；2015 年2 月28 日，與杭州伯坦科技合資成立杭州伯高，切入電動汽車高壓配電總成研發(fā)銷售領域。我們預計，未來隨著公司增發(fā)獲批，將持續(xù)進行新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈并購，受益電動汽車行業(yè)的快速發(fā)展。預計3 年內(nèi)，僅富特和伯高的利潤貢獻，就將達到公司整體的20%以上。
攜手時空電動車，涉足電動汽車租賃運營：我們認為，與時空電動車團隊的攜手，重在商業(yè)模式探索，短期利潤貢獻有限；未來可以復制成功經(jīng)驗，攜手時空參與到全國范圍內(nèi)的電動汽車運營領域，不斷擴大運營規(guī)模。
估值
我們預計公司2015-2017 年EPS 0.484、0.636 和0.687 元，對應P/E 46、35 和32 倍，首次覆蓋，給予買入評級。目標價27 元，對應2015 年56倍、2016 年42 倍P/E。
風險
新能源汽車業(yè)務開發(fā)進度低于預期；
特高壓、組合電器、成套電器市場占有率低于預期。
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