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    盈利好轉(zhuǎn)主要源自航油單位成本大幅降低以及需求好于預期2015 年1 季度，油價繼續(xù)在低位徘徊， 2015 年1 季度國內(nèi)航油出廠價較去年同期下降約2900 元/噸，同比下降幅度約為40%，低油價成為推動公司凈利潤大幅增長的主要推動力。
    同時重要的是2015 年開始中國航空需求增速同時好于預期，2015年1 季度全行業(yè)旅客吞吐量同比增長12.3%，同比增速顯著好于2014 年全年增速水平，公司旅客吞吐量同比增長12.01%，其中國際航線同比增長31.90%，公司1 季度平均客座率81.37%，同比提升1.16 個百分點，在需求回升、客座率同比提升的背景下，公司能夠較大程度的獲得油價下跌帶來的低油價紅利，因此在2015 年1 季度公司旅客周轉(zhuǎn)量RPK 同比增長15.47%的背景下，由于油價下跌導致營業(yè)成本同比減少9.77 億元至217.01 億元，但營業(yè)收入同比提升17.67 億元至277.18 億元，需求回升以及客座率同比回升疊加油價大幅下滑共同推動盈利水平大幅提升。
    盈利預測與投資評級
    總體而言，公司在2015 年1 季度的利潤表現(xiàn)超出市場預期，展望2015 年全年，公司具有對于航油下滑變動的最大業(yè)績向上彈性，在油價水平大幅下滑、客座率有望保持平穩(wěn)的背景下公司業(yè)績預計將大幅提升，并且公司在費用控制上預計將采取較強的力度、費用率具有較大的壓縮空間，同時行業(yè)需求具有好于預期的可能，中長期而言，我們認為航空供需周期有望在2015 年開始緩慢回升，我們維持對于公司的盈利預測，預計2015 年至2016 年公司EPS 將分別達到0.59 元/股、0.62 元/股，我們認為公司目前估值水平在目前的周期位置上依然較低，估值具有較大上升空間，維持公司“謹慎推薦”的投資評級。
    風險因素：油價大幅上漲，偶然因素致航空需求大幅下滑。