>> 廣發(fā)證券-回天新材(300041)汽車后市場業(yè)務(wù)和外延擴張是看點-150424
| 上傳日期： |
2015/4/24 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王劍雨，郭敏 |
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此報告為加密報告 |
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公司同時發(fā)布2015 年一季報。一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.7 億元，同比增長36.0%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤3,144 萬元，同比增長7.1%，對應每股收益0.19 元。
經(jīng)營分析：各項業(yè)務(wù)齊頭并進，1 季度開局良好
2014 年，公司各項業(yè)務(wù)齊頭并進，主導產(chǎn)品保持較快增長，新產(chǎn)品陸續(xù)放量。各項業(yè)務(wù)的盈利能力均較為平穩(wěn)。
1 季度，公司各項業(yè)務(wù)開局良好，客戶結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，電子電器LED、汽車整車制造、新能源、建筑膠等領(lǐng)域大客戶銷售比例繼續(xù)提升。
公司具備汽車后市場和外延擴張兩大看點
公司是汽車后市場井噴受益標的。公司在維修用膠、汽車養(yǎng)護品領(lǐng)域具有多年沉淀，維修用膠經(jīng)銷商超800 家，旗下“賽福特”“佑車道”系列汽車養(yǎng)護品位列國內(nèi)一線品牌之列。2014 年，公司設(shè)立全資子公司湖北回天汽車用品有限公司，專業(yè)化、精細化運營汽車售后市場膠粘劑、非膠類汽車用品。以汽車養(yǎng)護品為主的非膠類產(chǎn)品2014 年實現(xiàn)收入1.3 億元，同比增長52%。按照年報表述，公司將挖掘和整合優(yōu)質(zhì)資源，探索回天汽車后市場新模式。完成電商平臺、供應、物流體系建設(shè)，實施自營實體養(yǎng)護美容連鎖店建設(shè)，探索連鎖經(jīng)營管理模式。
看好公司2015年外延擴張取得實質(zhì)進展。根據(jù)海外膠粘劑行業(yè)的經(jīng)驗，漢高等膠粘劑巨頭成長過程是不斷并購的過程，國內(nèi)膠粘劑龍頭兼并收購大勢所趨。公司攜手軟銀中國，出資設(shè)立軟銀回天，即是搭建起外延擴張的平臺。根據(jù)年報表述，公司2015 年將在頂層設(shè)計、組織保障、執(zhí)行落地等方面全面推進外延擴張，確保取得實質(zhì)性進展。
預計一季度業(yè)績增速為全年低點，看好全年業(yè)績高增長盈利預測與投資建議
基于對公司未來發(fā)展的良好預期，我們預計公司2015-2017 年EPS 分別為0.85 元、1.14 元和1.42 元，對應當前股價PE 分別為41 倍、31 倍和24 倍，維持“買入”評級。
風險提示
1、膠粘劑市場競爭加劇；2、原料價格上升；3、外延擴張進度不達預期。
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