>> 廣發(fā)證券-國投新集(601918)14年大幅虧損,短期難以扭虧且估值較高-150427
| 上傳日期： |
2015/4/27 |
大?。?/td>
| 464KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
|
| 評級： |
持有 |
作者： |
沈濤，安鵬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
14 年噸煤成本增長11%；噸原煤虧損91 元/噸
公司14 年原煤產(chǎn)量1953 萬噸，同比減少37 萬噸或2%，實現(xiàn)銷量1735萬噸，同比減少74 萬噸或4%。扣除資產(chǎn)減值損失、營業(yè)外收支、其他業(yè)務收入，公司噸原煤虧損91 元/噸。
14 年公司商品煤均價375 元/噸，同比回落49 元/噸或12%。商品煤成本408 元/噸，同比增長11%或39 元/噸，增量主要來自塌陷費(+25 元/噸)、社保(+5.5 元/噸)、折舊(+3.3 元/噸)、維修費(+5.1 元/噸)；減量主要為工資(-9.2 元/噸)。
立足煤炭、發(fā)展電力、延伸煤制氣
煤炭：公司現(xiàn)有在產(chǎn)礦2395 萬噸，在建礦800 萬噸/年：楊村礦（500萬噸）和板集礦（300 萬噸，預計2016 年試生產(chǎn)）。
電廠：運營電廠一座，在建電廠三座。板集電廠（45%，200 萬千瓦，已獲得安徽發(fā)改委核準）、劉莊電廠（50%，400 萬千瓦）和國投宣城發(fā)電二期（49%，66 萬千瓦，預計2015 年投產(chǎn)）。運營的宣城發(fā)電一期項目14年凈利1.1 億元。
煤制氣：公司擬建40 億立方米的煤制天然氣，國家發(fā)改委已同意開展前期工作。預計一期工程2019 年建成投產(chǎn)，將年產(chǎn)22 億Nm3 天然氣，年均利潤總額約3 億元。此外，公司參股參股安徽天然氣公司5.6%的股權(quán)。
預計2015-17 年EPS-0.62 元、0.003 元和-0.26 元
按照目前煤價，公司煤炭業(yè)務扭虧壓力較大；而公司的電力和煤制氣業(yè)務還在建設期，未來3 年可釋放的盈利較少。我們認為母公司未來可注入的盈利資產(chǎn)較少，而公司估值偏高，維持“持有”評級。
風險提示：國企改革取得重大突破。
|
|
