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    億帆生物新藥層出不窮，各省市招標(biāo)進(jìn)展順利
    ①除新進(jìn)國(guó)家基藥的頭孢他啶、基藥獨(dú)家品種阿奇霉素顆粒（Ⅱ）、獨(dú)家規(guī)格的長(zhǎng)春西汀、吡拉西坦、克林霉素磷酸酯和生長(zhǎng)激素、2 家生產(chǎn)的基藥硝苯地平緩釋片（Ⅲ），今年進(jìn)口品種羅西維林、吲哚美辛巴布膏有望獲批，前期收購(gòu)的縮宮素鼻噴霧劑亦是大品種。②浙江、湖南藥品招標(biāo)降價(jià)訴求高，我們預(yù)計(jì)公司頭孢他啶憑借優(yōu)異的質(zhì)量，將保持穩(wěn)定的中標(biāo)價(jià)格。
    縮宮素鼻噴霧劑今年利潤(rùn)上1 千萬(wàn)元，長(zhǎng)期看貢獻(xiàn)可超過(guò)頭孢他啶①公司2014 年12 月以自有資金5,124 萬(wàn)元受讓四川美科制藥100%的股權(quán)，獲得縮宮素鼻噴霧劑（商品名奧賽托星）。②奧賽托星原研廠家諾華，公司是國(guó)內(nèi)獨(dú)家仿制，除促乳汁排放，還申報(bào)新適應(yīng)癥—抗抑郁，是療效確切的必需用藥，全國(guó)看市場(chǎng)空間在2 億支以上（100 億元終端市場(chǎng)）。③2015年作為鼻噴霧劑上市運(yùn)作的第一個(gè)完整年度，有望貢獻(xiàn)1,000 萬(wàn)元凈利潤(rùn)。
    婦陰康洗劑是按照三類(lèi)新藥獲批的婦科洗劑，長(zhǎng)期利潤(rùn)可過(guò)億①婦科洗劑國(guó)內(nèi)使用廣泛，一方面是隱私考慮，一方面凝膠、栓劑等劑型不方便、有異味，泡騰片有刺激。②國(guó)內(nèi)婦科洗劑獨(dú)家品種超過(guò)10 個(gè)，單品平均銷(xiāo)售不低于2 億元，80%都是地方標(biāo)準(zhǔn)，90%需要稀釋。③婦陰康洗劑是極少數(shù)由國(guó)家局批準(zhǔn)的新藥，進(jìn)入國(guó)家醫(yī)?？赡苄源螅瑹o(wú)需稀釋?zhuān)瑹o(wú)色無(wú)味，長(zhǎng)期利潤(rùn)過(guò)億的可能性大。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)
    公司輕資產(chǎn)模式運(yùn)營(yíng)，獲取新品能力強(qiáng)。公司股價(jià)36.47 元，我們預(yù)計(jì)15-17 年EPS 為1.00/1.24/1.55 元（2015 年制劑貢獻(xiàn)0.8 元，原料藥貢獻(xiàn)0.2元），對(duì)應(yīng)PE 36/29/24 倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    新產(chǎn)品上市低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；主導(dǎo)產(chǎn)品招標(biāo)降價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。