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2015Q1 實(shí)現(xiàn)收入7 億，同比增長(zhǎng)7.3%；歸母凈利潤(rùn)1.16 億，同比增長(zhǎng)17.6%，扣非歸母凈利潤(rùn)為1.15 億，同比增長(zhǎng)22%，EPS 為0.41元。2014 年公司擬每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利10 元（含稅）并轉(zhuǎn)增15 股，公司計(jì)劃2015年全年收入同比增長(zhǎng)0-10%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)10-20%，預(yù)計(jì)2015H1 凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)0-20%，凈利潤(rùn)變動(dòng)范圍為1.6-1.9 億元。
    一季報(bào)毛利率同比增長(zhǎng)3.2pct，資產(chǎn)質(zhì)量較為穩(wěn)健。2014 年和2015Q1 公司毛利率分別提升0.9pct 和3.2pct 至44.9%和47.8%。期間費(fèi)用率保持穩(wěn)定，銷售費(fèi)用率在21-22%，管理費(fèi)用率在6-7%。2015Q1 公司存貨為5.6 億，較年初同比下滑0.73 億，應(yīng)收賬款為1.8 億，較年初增長(zhǎng)0.24 億，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為1.43 億，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健。
    產(chǎn)品、零售能力、供應(yīng)鏈應(yīng)變能力全面提升，未來將加快外延并購(gòu)步伐，聚焦大家居和智能家居，打造線上線下資源聯(lián)動(dòng)的互聯(lián)網(wǎng)+家居立體生態(tài)圈。（1）完善了渠道布局和信息化系統(tǒng)，加強(qiáng)對(duì)終端掌控能力，推進(jìn)合伙人制度：線下已與10 家優(yōu)質(zhì)加盟商簽約推進(jìn)終端直營(yíng)化并逐漸向三四線城市滲透。線上投入力度加強(qiáng)，一方面引入羅萊、LOVO 外其他品牌，2014 年公司雙十一實(shí)現(xiàn)收入1.88 億元，一方面尋求與國(guó)內(nèi)優(yōu)秀電商品牌合作，目前已戰(zhàn)略投資大樸網(wǎng)。此外，公司將以股權(quán)為紐帶，將管理人員逐步轉(zhuǎn)為合伙人，通過扁平化管理加大激勵(lì)、提高效率。（2）拓品類，聚焦大家居，打造快反供應(yīng)鏈,： 2014 年公司重點(diǎn)完善VMD、MD、BP、SAP 等系統(tǒng)，轉(zhuǎn)型事業(yè)部型組織，大幅提升了供應(yīng)鏈的反應(yīng)速度，為拓品類、大家居戰(zhàn)略打下基礎(chǔ)。2015 年公司將著重打造平價(jià)家居品牌樂優(yōu)家（類似無印良品），搶占中低端市場(chǎng)。（3）投資并購(gòu)全球產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)資源，積極拓展健康智能家居領(lǐng)域：公司將與深圳和而泰達(dá)成戰(zhàn)略合作，在睡眠健康監(jiān)測(cè)與咨詢、大健康、智能家居、大數(shù)據(jù)方向進(jìn)行戰(zhàn)略布局，推進(jìn)具備智能家居和家庭大健康概念的體驗(yàn)店，打造“臥室智能生態(tài)系統(tǒng)”。公司賬上可動(dòng)用資金有13.7 億（14 年年報(bào)6.5 億現(xiàn)金+7.2 億理財(cái)），未來將持續(xù)推動(dòng)外延并購(gòu)，布局家居產(chǎn)業(yè)鏈上下游。
    公司是家紡龍頭企業(yè)，戰(zhàn)略布局大家居和智能家居具有優(yōu)勢(shì)，未來將打造互聯(lián)網(wǎng)+家居立體生態(tài)圈，維持買入評(píng)級(jí)。維持15-17年EPS為1.63/1.91/2.2 元預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)PE為32/27/24倍，考慮到公司賬上可動(dòng)用現(xiàn)金多，未來有在產(chǎn)業(yè)鏈上下游持續(xù)并購(gòu)預(yù)期，維持買入評(píng)級(jí)