>> 平安證券-羅萊家紡(002293)主業(yè)增長穩(wěn)健,介入智能家居生態(tài)-150427
| 上傳日期： |
2015/4/27 |
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pdf 共3頁 |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
于旭輝 |
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幵擬每10 股資本公積轉(zhuǎn)增15 股，派現(xiàn)金紅利10 元。2015 年一季度實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入7.05 億元，同比增長7.32%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤1.16 億元，同比增長17.65%，對應(yīng)EPS 為0.41 元。符合預(yù)期。
平安觀點：
主業(yè)增長穩(wěn)健，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良。在終端消費低迷的背景下公司取得了近10%的收入增速，說明公司積極調(diào)整政策見效，也印證了我們之前家紡進入小補庫存周期的判斷。2014 年44.86%的毛利率較2013 年有所提升，2015 年一季度47.78%的毛利率也較去年同期提升了2.2 個百分點。我們認為主要是由于公司線上占比不斷提升的結(jié)果，我們預(yù)計2014 年線上業(yè)務(wù)占比在20-25%之間。2014 年21.83%、2015 年一季度21.51%的銷售費用率穩(wěn)中略降，體現(xiàn)出公司線上業(yè)務(wù)占比和精細化管理能力的提升。2014 年7.22%和2015 年一季度6.35%的管理費用率水平大致與前期相當(dāng)。幵且，從存貨的情況來看，2014 年存貨同比減少7.59%，2015 年一季度存貨同比減少7.56%，說明公司供應(yīng)鏈改善效果已現(xiàn)。2014 年經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流入同比增長22.81%，公司資產(chǎn)質(zhì)量良好。
多元化正式啟動，介入智能家居生態(tài)圈。2013 年公司改善供應(yīng)鏈和渠道結(jié)構(gòu)后，2014 年繼續(xù)積極布局和調(diào)整。2014 年底參股大樸網(wǎng)，提出“類宜家”模式，推行合伙人制度、類直營等，對于家紡主業(yè)的未來良性収展奠定了基礎(chǔ)。
2015 年公司繼續(xù)探索多元模式，3 月20 日在微信商城推出了首款智能家居產(chǎn)品——羅萊RsetOn 智能睡眠監(jiān)測器，預(yù)示著公司有望從傳統(tǒng)的家紡領(lǐng)域向智能家居、大健康管理領(lǐng)域進軍。2015 年4 月16 日，公司公告與深圳和而泰智能控制有限公司簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，正式進軍睡眠健康管理、智能家居領(lǐng)域。
通過智能傳感技術(shù)、智能控制技術(shù)、移動云聯(lián)技術(shù)、大數(shù)據(jù)與亐計算等技術(shù)，形成完整的智能臥室生態(tài)系統(tǒng)。我們認為未來公司仍將在這一方向進行延伸和布局，不斷推出新品，利用大數(shù)據(jù)推動健康管理，滿足用戶睡眠深度需求。
業(yè)績穩(wěn)健增長，介入智能家居生態(tài)圈打造，維持“強烈推薦”評級。我們維持2015-2016 年EPS 分別為1.58 和1.82 元的盈利預(yù)測，對應(yīng)動態(tài)PE 分別為32.9 和28.6 倍。由于公司已開始積極介入智能家居生態(tài)圈的打造，符合當(dāng)前云聯(lián)網(wǎng)+與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)融合的趨勢，可給予高估值溢價，我們維持“強烈推薦”評級，給予6 個月目標(biāo)價55 元。
風(fēng)險提示：終端消費持續(xù)低迷，智能家居融合效果低于預(yù)期。
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