>> 華泰證券-隆華節(jié)能(300263)外延并購,打造多元化運作平臺-150427
| 上傳日期： |
2015/4/27 |
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| 314KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
胡浩峰，章誠，肖群稀 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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2014 年年報業(yè)績低于預期。
2014 年年報業(yè)績低于預期的主要原因是：1）公司2014 年高效復合冷項目延期交付，收入較2013 年有一定的下滑，拖累公司整體業(yè)績低于預期。營銷網絡的擴大和研發(fā)投入使得營銷費用和管理費用大幅上升；2）期間費用率較2013 年增加0.78 個百分點，主要是管理費用大幅增加所致。
中電加美完成業(yè)績承諾。2014年，中電加美共實現收入6.6億元，實現凈利潤1.04億元，扣除非經常損益后歸屬于母公司的凈利潤為1億元。2014年，中電加美不僅完成了其原有業(yè)務的項目的施工，同時還參與了濱?？hBT項目的大部分建筑施工和設備供應，實現營業(yè)收入2.16億元，凈利潤4409.9萬元，扣除非經常性損益和濱海BT項目后歸屬于母公司凈利5595.7萬元，較業(yè)績承諾超95.7萬元。
收購四豐電子材料，多元化發(fā)展進一步突破。2014年12月，公司公告以自有資金9300萬元收購洛陽高新四豐電子材料有限公司100%股權，標志著公司開始進入新材料領域，擁有了新材料產業(yè)平臺。四豐電子的靶材技術國內領先，已獲得國際知名企業(yè)的認證，隆華節(jié)能此次收購四豐，旨在打造靶材產業(yè)平臺，為公司未來發(fā)展創(chuàng)造新的利潤增長。
盈利預測與投資建議：維持“買入”評級。我們預計公司2015-2017 年EPS 分別為0.57 元、0.62 元和0.71 元，對應的PE 分別為51.64X、47.47X和41.08X。公司自主研發(fā)的高效復合冷卻（凝）器具有傳統(tǒng)冷卻（凝）器無法比擬的優(yōu)勢，是傳統(tǒng)冷卻（凝）器理想的替代品；依托中電加美構建水處理產業(yè)運作平臺，同時收購四豐電子，開始拓展靶材運作平臺，看好公司未來多元化發(fā)展戰(zhàn)略，維持“買入”評級 。
風險提示：BT項目進度低于預期；新市場開拓受阻；原材料價格劇烈波動。
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