>> 海通證券-銀邦股份(300337)年報點評-150427
| 上傳日期： |
2015/4/28 |
大?。?/td>
| 366KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉博，鐘奇，施毅 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
點評：
業(yè)績下滑主要源于鋁錠產(chǎn)品價格與銷量的降低。2014 年公司營業(yè)收入下滑的主要原因為：（1）產(chǎn)品價格與銷量下滑：2014年鋁市較為低迷，盡管年中鋁價有所回升，但全年國內(nèi)原鋁均價13471 元/噸，同比下跌7.0%；鋁價下跌的同時，公司產(chǎn)品銷量也有所下滑。（2）固定資產(chǎn)折舊增加：部分募投項目新增設(shè)備已經(jīng)完工，新增固定資產(chǎn)折舊較大。（3）歐元貶值：歐元的大幅貶值造成了歐洲出口業(yè)務(wù)的較大損失，也對營業(yè)收入造成一定的消極影響。
計提固定資產(chǎn)折舊影響2015 年一季度利潤。公司2015 年一季度凈利潤出現(xiàn)虧損主要原因為：（1）公司募投項目部分設(shè)備開始計提折舊，同比固定資產(chǎn)折舊大幅增加；（2）公司募投項目新設(shè)備陸續(xù)開始試生產(chǎn)調(diào)試，導(dǎo)致報告期產(chǎn)品成品率同比大幅降低，生產(chǎn)成本大幅上升；（3）募投項目新設(shè)備調(diào)試期間，新舊生產(chǎn)線磨合尚不完善，導(dǎo)致報告期內(nèi)產(chǎn)能未得到有效釋放，產(chǎn)品銷售量同比增幅不大等。
財務(wù)費用同比大幅增加。2014 年公司銷售費用3499.25 萬元，同比增加2.99%；管理費用9399.12 萬元，同比增長4.39%；財務(wù)費用383.03 萬元，同比增加175.32%。財務(wù)費用大幅增加主要因為募投項目進(jìn)入集中投入期，募集資金使用速度加快，利息收入減少，同時為增加流動資金，貸款有所增加。
在手重大訂單2015 年年內(nèi)將完成。公司目前仍有兩項重大在手訂單，合計總金額2.96 億元，將于2015 年內(nèi)全部完成，將對2015 年業(yè)績產(chǎn)生積極影響：
（1）2014 年6 月16 日，公司收到北京首航艾啟威節(jié)能技術(shù)股份有限公司的訂單，合同標(biāo)的為鋁鋼復(fù)合帶，合同總金額1.42 億元，合同不含稅金額約占公司最近一期經(jīng)審計會計年度營業(yè)總收入的7.74%。合同履行期限：自簽署之日起預(yù)計至2015 年底。截止報告期末，執(zhí)行金額為2354 萬元，完工比例為16.55%。
（2）2014 年6 月16 日，公司收到北京首航艾啟威節(jié)能技術(shù)股份有限公司的訂單，合同標(biāo)的為復(fù)合鋁帶材，合同總金額約 1.54 億元，合同不含稅金額約占公司最近一期經(jīng)審計會計年度營業(yè)總收入的8.37%。合同履行期限：自簽署之日起預(yù)計至2015 年底。截止報告期末，執(zhí)行金額為3810 萬元，完工比例為24.77%。
募投項目產(chǎn)能逐步釋放， 3D打印成新增長點。公司募投項目“年產(chǎn)20 萬噸層壓式金屬復(fù)合材料擴建項目”目前累計已投入6.58 億元，項目進(jìn)度52.63%（調(diào)整后擬投資總額為12.5 億元），預(yù)計將于2015 年9 月30 日可達(dá)預(yù)計可使用狀態(tài)。
隨著公司募投項目的逐步投產(chǎn)，公司產(chǎn)能瓶頸有望在2015 年得到徹底的改觀，公司鋁合金產(chǎn)品和多金屬產(chǎn)品的銷售收入將有明顯的增長。此外，公司大力開拓軍工、汽車輕量化等有巨大空間的新興市場將繼續(xù)為公司增加利潤。在對外投資方面，公司會進(jìn)一步加大對3D 打印技術(shù)領(lǐng)域的布局和投資，經(jīng)過多年發(fā)展，公司參股公司飛而康和控股公司銀邦精密在各自目標(biāo)市場領(lǐng)域都取得了一定市場份額，隨著市場認(rèn)可度的不斷提升，兩個公司的營業(yè)收入也保持著較高的增速。
除了航空業(yè)和模具行業(yè)以外，公司將繼續(xù)開拓3D 打印技術(shù)在醫(yī)療、工藝品等領(lǐng)域的應(yīng)用。
撤回非公開發(fā)行股票申請。公司董事會于4 月23 日審議通過了《關(guān)于撤回非公開發(fā)行股票申請文件的議案》，根據(jù)公司的發(fā)展規(guī)劃，綜合考慮目前的融資環(huán)境和融資時機等因素，公司擬對未來整體融資規(guī)劃進(jìn)行調(diào)整，經(jīng)與保薦機構(gòu)協(xié)商，公司將向中國證監(jiān)會申請撤回公司非公開發(fā)行股票的申報材料。
維持“買入”的投資評級。公司主要從事鋁合金復(fù)合材料、鋁基多金屬復(fù)合材料以及鋁合金非復(fù)合材料的研究、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于制造各種釬焊式鋁熱交換器，廣泛應(yīng)用于汽車、電力、工程機械等領(lǐng)域。隨著募投項目建成投產(chǎn)，公司產(chǎn)能將突破現(xiàn)有瓶頸，產(chǎn)能將大幅增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，盈利能力大幅提高。此外公司加碼3D 打印行業(yè)，切入軍工、汽車輕量化等巨大潛力市場，前景樂觀?？紤]到公司有望產(chǎn)能有望在2015 年完全釋放以及公司3D 打印、軍工等新領(lǐng)域的潛力，給予公司較高估值，我們預(yù)計公司2015-2016 年EPS 分別為0.17 元和0.23 元，我們給予目標(biāo)價23.60 元，對應(yīng)2015 年140 倍PE，維持“買入”的投資評級
|
|
