>> 興業(yè)證券-云南白藥（000538）2014年年報點評_藥品事業(yè)部下半年...-150428
| 上傳日期： |
2015/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鄧曉倩，項軍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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工業(yè)從事業(yè)部口徑來看：藥品事業(yè)部（包含透皮部）實現(xiàn)銷售收入49.77億，同比增長12.58%、下半年增速預(yù)計超過15%、明顯恢復(fù)；健康事業(yè)部實現(xiàn)銷售收入27.53億，同比增長32.66%、傳統(tǒng)云南白藥牙膏取得了約25-30%的增長；中藥資源事業(yè)部實現(xiàn)銷售收入4.51億、同比增長30.19%。2014年公司實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤增速為21.51%、快于收入主要受益于整體毛利率上升0.6%（醫(yī)藥工業(yè)毛利率同比上升1.01%）。
盈利預(yù)測與風(fēng)險提示。我們預(yù)計公司2015-2017年扣除非經(jīng)常損益后的凈利潤增速分別為：24%、22%和21%；對應(yīng)的EPS分別為：2.99、3.66和4.44元，對應(yīng)2015-2016年的PE為24倍、19倍，維持“買入”評級。需要注意的風(fēng)險因素包括：日化產(chǎn)品增速低于預(yù)期及費(fèi)用超預(yù)期。
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