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EPS1.42元。公司擬每10股派10元（含稅），每10轉(zhuǎn)15，高轉(zhuǎn)增略超預(yù)期。2）2015年Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.05億元，同比增長7.32%，歸屬上市公司股東的凈利潤1.16億元，同比增長17.65%；扣非凈利潤1.15億元，同比增長22.09%。
    ■毛利率持續(xù)上升，銷售進(jìn)入新一輪增長期。2014 年綜合毛利率上升0.9pct 至44.9%，其中羅萊品牌毛利率提升1.08pct 至44.8%，其他品牌毛利率提升0.13pct 至45.75% 。銷售/ 管理/ 財(cái)務(wù)費(fèi)用率21.8%/7.2%/-0.8%，分別提升-0.2pct/0.4pct/0，三費(fèi)合計(jì)基本持平，存貨和應(yīng)收賬款分別較年初增長-10%、40%。Q1 綜合毛利率較去年同期上升3.2pct 至47.8%，銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率21.5%/6.3%/-0.6%,三費(fèi)合計(jì)下降0.2pct 至27.3%，盈利能力不斷上升，同時(shí)費(fèi)用控制能力增強(qiáng)。存貨和應(yīng)收賬款分別較年初增長-11%、15%，從財(cái)務(wù)指標(biāo)判斷公司已進(jìn)入新一輪快速增長期。
    ■投資建議：公司積極轉(zhuǎn)型大家居行業(yè)，推進(jìn)“宜家模式”探尋新利潤增長點(diǎn)，同時(shí)配合主業(yè)率先布局智能家居、涉足大健康管理領(lǐng)域，與和而泰聯(lián)手合作進(jìn)軍智能臥室則宣布公司借助高科技轉(zhuǎn)型升級(jí)的決心。公司業(yè)績(jī)低點(diǎn)已過，有望迎來業(yè)績(jī)和估值同步提升的戴維斯雙擊，我們看好公司對(duì)家居產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)化整合帶來的長期價(jià)值提升。預(yù)計(jì)公司2015-2017 年凈利潤增速分別為19.4%/18.4%/19.2% ，EPS1.69/2.00/2.39 元，目標(biāo)價(jià)59.28，對(duì)應(yīng)2015 年35 倍PE，考慮到前期漲幅較大，維持“增持-A”評(píng)級(jí)，建議重點(diǎn)關(guān)注。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：1）房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；2）收購及合作風(fēng)險(xiǎn)