久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

，考慮到公司今年攤銷股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用1491 萬(wàn)元，實(shí)際增速更為可觀。
    谷胱甘肽原料藥繼續(xù)大幅增長(zhǎng)。谷胱甘肽是公司近三年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心品種，14-16 年為200 噸新建產(chǎn)能的釋放期。我們預(yù)計(jì)15 年產(chǎn)量140-150 噸、同比增長(zhǎng)約50%。考慮到益康肽、益美肽兩個(gè)保健品批文即將獲批，有望拉動(dòng)谷胱甘肽增長(zhǎng)到更高水平。
    頭孢類中間體延續(xù)高景氣，環(huán)保趨嚴(yán)利好規(guī)范企業(yè)。頭孢類中間體價(jià)格延續(xù)較高景氣度，銷量增速穩(wěn)健，由于公司頭孢類收入占比較高（14 年49%），毛利率提升帶來(lái)顯著的業(yè)績(jī)彈性，對(duì)一季度業(yè)績(jī)也有較大貢獻(xiàn)。我們預(yù)計(jì)15 年收入增長(zhǎng)16%，毛利率提升3.5%（14 年毛利率30.44%）。同時(shí)，中間體行業(yè)環(huán)保政策趨嚴(yán)，小廠家關(guān)停、整改較多，有利于規(guī)范企業(yè)發(fā)展。
    事業(yè)部搭建完成，堅(jiān)定轉(zhuǎn)型制劑。公司14 年6 月收購(gòu)天宸藥業(yè)，“具有金城特色的制藥工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈”初步貫通，逐步形成了以化工事業(yè)部為載體的中間體平臺(tái)，以生物公司谷胱甘肽產(chǎn)品為主打的生物制藥平臺(tái)，以天宸藥業(yè)為中心的制劑發(fā)展平臺(tái)。目前在研制劑品種主要包括心腦血管、抗病毒、腸外營(yíng)養(yǎng)等，其中伊馬替尼、腺苷蛋氨酸等為核心品種。
    靜待外延式擴(kuò)張落地。公司前期發(fā)布重大資產(chǎn)重組進(jìn)展公告，披露“目前，重組項(xiàng)目進(jìn)展順利。鑒于標(biāo)的公司規(guī)模較大，同時(shí)又存在中間層收購(gòu)環(huán)節(jié)，延長(zhǎng)了項(xiàng)目周期，相關(guān)工作的完成尚需一定時(shí)間?！庇A(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)測(cè)15-17 年EPS 為1.35、1.96和2.80 元，對(duì)應(yīng)PE 為29、20 和14 倍，同比增速為56.69%、45.50%、42.71%。堅(jiān)定看好頭孢類中間體量?jī)r(jià)回升、谷胱甘肽持續(xù)放量+保健品獲批，轉(zhuǎn)型制劑的長(zhǎng)期主線。維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：重大事項(xiàng)存在不確定性