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全年實(shí)現(xiàn)EPS4.71 元，符合此前預(yù)期。根據(jù)利潤分配預(yù)案，計(jì)劃每10 股派發(fā)現(xiàn)金30 元（含稅），分紅率63.75%，以資本公積金每10股轉(zhuǎn)增10 股，明顯超出市場預(yù)期。
    四季度收入穩(wěn)健較快增長，力破市場悲觀預(yù)期，整體盈利能力再創(chuàng)新高。格力以創(chuàng)新工作為主基調(diào)，圍繞產(chǎn)品競爭力的提升，通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整積極鞏固拓展市場，9 月份開啟促銷活動、11 月推出定頻換變頻活動，以及電商上線，直擊消費(fèi)痛點(diǎn)，在優(yōu)化行業(yè)競爭格局同時實(shí)現(xiàn)收入規(guī)模穩(wěn)健較快增長。公司全年凈利潤率首次突破10%，達(dá)到10.35%，較2014 年提高1.13pct，主要得益于毛利率的持續(xù)攀升，2014 年空調(diào)毛利率大幅提高5.29pct，得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級、原材料下降和自動化效率提升。
    積極發(fā)展智能家居，大力向上下游產(chǎn)業(yè)延伸。智能環(huán)保家居系統(tǒng)基本成型，在能源管理和智能終端控制方面有明顯競爭優(yōu)勢，2015 年將重點(diǎn)推進(jìn)建立智能環(huán)保家居控制平臺中心、智慧能源管理中心和引入大數(shù)據(jù)應(yīng)用，近期曝光的智能手機(jī)和智能路由器凸顯格力打造智能生態(tài)的力度和信心。第三方電商渠道、格力商城等O2O 創(chuàng)新為智能家居奠定渠道基礎(chǔ)。公司立足空調(diào)主業(yè)同時大力發(fā)展相關(guān)上下游產(chǎn)業(yè)，包括上游的壓縮機(jī)、電機(jī)、自動化設(shè)備，提出3 至5 年實(shí)現(xiàn)無人車間目標(biāo)，下游的再生資源產(chǎn)業(yè)鏈，累計(jì)投入超過10 億元進(jìn)行再生資源基地生產(chǎn)能力建設(shè)。
    長期看好，“買入”評級。雖然空調(diào)行業(yè)增速趨緩，但市場集中度良性提升和更新需求崛起仍將釋放穩(wěn)健增長潛力，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級和原材料價格低位運(yùn)行有助于盈利能力持續(xù)提升。預(yù)計(jì)2015-2017 年EPS 分別為5.80/7.02/8.43 元，給予2015 年11-13XPE估值，對應(yīng)合理價格為63.80-75.40 元，維持“買入”評級。
    風(fēng)險提示：前期房地產(chǎn)調(diào)控對家電消費(fèi)滯后影響未來一段時間仍將存在。