>> 海通證券-金卡股份（300349）跟蹤報告：能源互聯網精準卡位，坐擁燃氣數據接口(買入,維持)-150428
| 上傳日期： |
2015/4/29 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
房青，牛品 |
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1.公司為什么能做？-國內智能燃氣表龍頭
公司為國內智能燃氣表龍頭，目前國內存量燃氣表1.2 億臺，其中智能表比率35%-40%，對應4200-4800 萬臺。公司在線運行的智能燃氣表約1000 萬臺，市場份額近25%。
公司客戶涵蓋-中國燃氣、中石油昆侖燃氣、華潤燃氣、新奧、港華等全國性大型燃氣公司，客戶總計600 多家燃氣公司，產品遍布500 多個城市。
公司較強的銷售能力、產業(yè)地位為拓展物聯網燃氣表提供了得天獨厚的市場優(yōu)勢，有助于該業(yè)務的快速起量。
2.公司怎么做？-技術：數據傳輸、支付合作方已確定
物聯網燃氣表的性能特點，相較其他燃氣表的優(yōu)勢，已在上篇報告中詳細闡述。在此重點解釋如何實現物聯網燃氣系統的搭建。
公司的物聯網燃氣表通過云平臺與用戶APP、燃氣公司互聯。物聯網表加裝了手機SIM卡、GPRS模塊，通過基站的鏈接，實現信息的互聯。目前已與中國移動展開合作，實現每日一次的數據傳輸。數據流量費低廉，10 年約60 元。
燃氣費支付方面，公司已與招商銀行展開合作。后續(xù)對于支付牌照的獲取亦存在可能。
3.公司怎么做？-燃氣公司：解決痛點，打開市場
3.1 多重金融工具打開市場
前期燃氣表購置費用，是目前推進智能燃氣表的首要問題。公司目前已經取得中國銀行授信，為燃氣公司提供3 年期貸款，目前取得數億元的授信額度，按400 元\臺的價格，對應100 余萬臺氣表的銷售。
用公司的信用為燃氣公司做貸款，將實現燃氣公司資金快速回籠，有助于物聯網燃氣表市場的快速打開。
除授信貸款外，公司后期規(guī)劃使用ABS證券化快速回流應收賬款，3 年累計投入4 億元左右用于拓展銷售，ABS放大至20-40 億元，按400 元\臺的價格，對應物聯網表500-1000 萬用戶。
3.2 與燃氣公司在投資、收益的分配
系統投入由公司承擔，5 年更換。云平臺歸公司所有，燃氣數據先傳輸至公司的云端，再反饋至燃氣公司。后期，基于燃氣數據展開增值服務的收益或將與燃氣公司進行分成。
4.公司怎么做？-居民：在用氣側開展增值業(yè)務
燃氣表是能源互聯網重要的接口，基于居民的用氣、繳氣費等數據、手機APP平臺，公司可開展多種增值業(yè)務。
（1）廚房保險：廚房是居家較易受傷的區(qū)域，公司規(guī)劃展開廚房保險業(yè)務。我們以100 元一年的保費測算，1000 萬客戶就對應10 億元的保費。
（2）貸款征信：基于用氣居民繳費行為的數據挖掘，可判斷其信用特點，是否有違約風險。銀行在貸款時，需要該類的數據作支持。
（3）基于APP的互聯網業(yè)務：公司開發(fā)的移動終端APP，除了支付功能之外，還具備遠程監(jiān)控、控制等功能。用戶會對該系統產生一定的黏性，為后續(xù)開展廣告等增值業(yè)務打下用戶基礎。
我們在《布局物聯網燃氣表，坐擁大數據、大平臺》中，對國外圍繞能源數據展開的增值業(yè)務進行了梳理。Alert Me公司聯合英國天然氣公司推出智能儀表。Alert Me服務通過分解相關信息來進行同類家庭比對、提出切實可行的建議，并且針對如何節(jié)省開銷和能源提出實用性的方案。我們認為，該類業(yè)務在國內同樣可行，將居民用氣情況的歷史數據、同類用戶的用氣情況進行對比，可提出用氣行為的建議。這些都是掌握了燃氣接口的企業(yè)，未來可以拓展的廣闊市場。
5. 業(yè)務進度：快速起量可期
5.1 銷售快速起量可期
公司自 2013 年起，即開始萬聯網燃氣表的試掛。截至目前，物聯網表累計銷售8 萬臺，預計2015 年銷量20-30 萬臺。
5.2 技術團隊提供堅實支撐
目前物聯網燃氣系統技術團隊已逐步到位，預計今年6 月可推出滿足燃氣公司需求的移動終端APP，后續(xù)將逐步完善。
6. 盈利預測與投資建議。
我們暫不考慮物聯網表對公司的業(yè)績影響，保守預計公司2015-2016年凈利潤分別同比增長29.26%，20.46%，每股收益分別達到0.98元，1.18元。公司積極拓展物聯網智能燃氣系統業(yè)務，將在次基礎上衍生出大量增值業(yè)務，實際業(yè)績超預期為大概率事件。給予2015年50-55倍市盈率，對應股價為49
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