>> 海通證券-金卡股份(300349)公告點評-150421
| 上傳日期： |
2015/4/21 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
房青，牛品 |
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用于“物聯(lián)網(wǎng)燃氣計量儀表130 萬臺技術(shù)改造項目”及補充流動資金。鎖定期3 年。
點評：
1.公告主要內(nèi)容：高管參與定增，彰顯發(fā)展信心
本次定增募集資金用于：（1）4500 萬元用于“物聯(lián)網(wǎng)燃氣計量儀表130 萬臺技術(shù)改造項目”。（2）8.05 億元用于補充流動資金。
公司董事長控制的杭州金方投資任和易投資執(zhí)行事務(wù)合伙人。同時，國泰元鑫發(fā)行（1）專項資管計劃，公司董事長認購。（2）另一專項資管計劃，公司部分董事認購。國泰元鑫以上述兩項資產(chǎn)管理計劃認購和易投資的有限合伙份額。
2. 物聯(lián)網(wǎng)表概述：智能燃氣表1.0 至2.0 的躍進
本次公司募投項目著力開拓“物聯(lián)網(wǎng)燃氣表”市場，相較目前智能燃氣表，在計量精確性、即時性等方面有質(zhì)的飛躍，實現(xiàn)從智能燃氣表1.0 至2.0 的跨越。
2.1 性能優(yōu)勢：全面提升精確、即時性
目前使用的機械膜式燃氣表、IC卡智能燃氣表，存在以下的缺陷。（1）機械膜式燃氣表存在準確性差、抄表成本高等一系列問題。（2）IC卡燃氣表充值后插卡使用，下一次充值時間具有不確定性和不可預(yù)見性，燃氣公司無法統(tǒng)計用戶每月的用氣數(shù)據(jù)并據(jù)此進行分析、挖掘。
物聯(lián)網(wǎng)燃氣表能夠有效的解決上述問題，具備以下性能優(yōu)勢：
（1）提升數(shù)據(jù)采集準確、即時性：通過GPRS/CDMA/WCDMA等傳輸方式將用戶燃氣使用數(shù)據(jù)直接傳輸至燃氣公司后臺終端，有效解決機械燃氣表和IC卡燃氣表存在的數(shù)據(jù)采集問題。降低燃氣公司抄表成本。
（2）更好地貼合階梯氣價需求：物聯(lián)網(wǎng)燃氣表能夠根據(jù)階梯檔位水平的變化、各階梯檔位氣價的調(diào)整進行實時計算、傳輸，提高燃氣公司管理效率。
（3）提升安全性：基于實時監(jiān)測、數(shù)據(jù)傳輸功能，在燃氣泄漏時，主動實施自動關(guān)閥、短信通知用戶、傳輸數(shù)據(jù)至燃氣公司后臺報警等處理方式，降低了安全隱患。
2.2 經(jīng)濟性：有效降低運營成本、提升燃氣費回收率
基于物聯(lián)網(wǎng)燃氣表的性能特點，能在以下方面為燃氣公司顯著降低成本、提振營收。以90 萬戶家庭的地區(qū)，10 年使用周期為例：
（1）降低抄表、運營成本： 假設(shè)外包抄表工，每年每臺燃氣表抄表的人工費用20 元；該地區(qū)燃氣系統(tǒng)員工200 人，年均工資4.5 萬元。則10 年費用2.7 億元。若使用物聯(lián)網(wǎng)燃氣表，則可大幅降低抄表、運營成本，預(yù)計10 年費用僅為1.35億元。
（2）提升燃氣費回收率：目前傳統(tǒng)燃氣表年費回收率僅為75.9%，以每戶每月用氣28.33 立方米，每立方2.4 元為測算標準，10 年回收燃氣費55.73 億元。若使用物聯(lián)網(wǎng)燃氣表，則能對漏氣、偷氣精確即時監(jiān)測，理論上達到100%的燃氣費回收率，10 年回收燃氣費73.43 億元。
（3）彌補調(diào)價損失：由于傳統(tǒng)燃氣表無法實現(xiàn)即時的調(diào)價，因此會對燃氣公司利潤產(chǎn)生影響。某燃氣公司的年度調(diào)價損失約3 元/臺。若采用物聯(lián)網(wǎng)燃氣表，則能實時調(diào)價，10 年彌補損失2700 萬元。
綜上測算，雖然物聯(lián)網(wǎng)燃氣表初始購入成本較高，但在使用周期中，能有效的降低抄表、運營成本、提升燃氣費回收率、降低調(diào)價損失，經(jīng)濟性顯著。
2.3 坐擁近200 億元廣闊市場
目前我國約有1 億臺在線運行的燃氣表，其中智能燃氣表的數(shù)量3-4 千萬臺，目前物聯(lián)網(wǎng)燃氣表已有7-8 萬臺在線運行。
發(fā)改委于2014 年提出《國家發(fā)展改革委關(guān)于調(diào)整非居民用存量天然氣價格的通知》和《關(guān)于建立健全居民生活用氣階梯
價格制度的指導(dǎo)意見》等相關(guān)政策，要求在2015 年年底前在已通氣城市推行階梯氣價。階梯氣價的推行直接催生智能燃氣表的需求。我們假設(shè)未來燃氣表全面實現(xiàn)智能化，其中50%為物聯(lián)網(wǎng)燃氣表，按400元/臺的價格，市場空間約200億元。
2.4金卡股份：物聯(lián)網(wǎng)燃氣表先行者
公司為國內(nèi)智能燃氣表龍頭企業(yè)，下游客戶600余家，涵蓋中國燃氣、中石油昆侖燃氣、新奧燃氣、華潤燃氣。目前公司主要收入來源為IC卡智能燃氣表，目前公司處于運行狀態(tài)的IC卡表約1000萬臺，智能燃氣表市場份額約25%。
公司在原有業(yè)務(wù)中積累了深厚的客戶資源，目前物聯(lián)網(wǎng)燃氣表已在港華、新奧、華潤、中石油昆侖的各地子公司
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