>> 國泰君安-廣電運通(002152)業(yè)績略低于預(yù)期,全年快速增長無憂-150429
| 上傳日期： |
2015/4/29 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
范國華，熊昕 |
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此報告為加密報告 |
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維持58 元的目標(biāo)價，對應(yīng)2015 年P(guān)E 為50 倍，維持增持評級。
營收增速符合預(yù)期，利潤增速略低于預(yù)期。2015Q1 公司營收6.97 億元，同比增27%，增速符合我們的預(yù)期；凈利為1.70 億元，同比增9%，略低于我們的預(yù)期。凈利增速低于營收原因在于毛利率下降2個百分點且銷售費用率提升1 個百分點。母公司利潤率下降6 個百分點而銷售費用率上升2 個百分點，我們推斷母公司利潤率下降原因可能在于競爭對手價格戰(zhàn)，而營銷力度的加大推動銷售費用率提升。
全年業(yè)績快速增長無憂：1）公司2014 年度結(jié)余訂單達(dá)27 億元，2015Q1 存貨高達(dá)20 億元，其中大部分為發(fā)出未確認(rèn)商品；預(yù)收款項達(dá)9.45 億元，大部分為合同預(yù)收款。2）據(jù)中華網(wǎng)財經(jīng)報道，大股東無線電集團(tuán)董事長表示集團(tuán)2015Q1 新簽約合同金額38 億元，同比增長52%，考慮到運通在集團(tuán)內(nèi)收入占比較大，推斷運通一季度訂單情況不錯。3)公司預(yù)計2015H1 凈利增速為0~30%。
銀行卡清算市場放開，ATM 運營業(yè)務(wù)有望迎風(fēng)而起。依據(jù)國務(wù)院政策，6 月1 日起，符合條件的企業(yè)法人可以申請設(shè)立銀行卡清算機(jī)構(gòu)。
公司作為國內(nèi)最大的ATM 廠商，有望借銀行卡清算市場放開契機(jī)，打造支付清算閉環(huán)，為ATM 運營業(yè)務(wù)快速發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
風(fēng)險提示：安保押運全國布局進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。
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