>> 國泰君安-濱江集團(002244)2014年報點評暨“轉型?！毕盗兄骸盎ヂ?lián)網(wǎng)+”、高送轉、輕資產(chǎn)代建，三響-150429
| 上傳日期： |
2015/4/29 |
大?。?/td>
| 686KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
侯麗科，李品科 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
上調目標價至20 元，對應2015 年19 倍PE。
投資要點：
l維持增持評級，上調目標價至20元，較現(xiàn)價有37%空間。維持2015/16年EPS1.05、1.25 元的預測。公司作為杭州房地產(chǎn)龍頭，受益于G20峰會帶來的市場好轉。擬發(fā)不超30 億中票，融資方式或會進一步多元化。代建業(yè)務發(fā)展較好，投資文化、農業(yè)小鎮(zhèn)，試水“互聯(lián)網(wǎng)+”，打造多元濱江。故上調目標價至20 元，對應2015 年19 倍PE。
2014 年收入118 億，凈利潤8.3 億，EPS0.61 元，同降41%，符合預期；擬10 送6 轉4。實現(xiàn)營收118 億，同增13%；毛利率22.5%，凈利率7.1%，同降8.0pc、6.5pc。期末每股凈資產(chǎn)5.7 元。擬每10股派現(xiàn)0.61 元，送6 股，并資本公積轉增4 股。
試水“互聯(lián)網(wǎng)+”，打造多元濱江。1）公司擬以不超過年度凈利潤額度對新興產(chǎn)業(yè)進行投資，初探互聯(lián)網(wǎng)投資。公司身處互聯(lián)網(wǎng)大會中心杭州，具一定優(yōu)勢。2）意向投資美國紐約和西雅圖地產(chǎn)項目，海外布局落地。3）擬在臨安建860 畝文化小鎮(zhèn)，具歷史現(xiàn)代元素；剩余560 畝擬建蔬果園、垂釣園、健身園等，集農業(yè)旅游休閑文化于一體。
輕資產(chǎn)代建發(fā)展較好，未來擬占地產(chǎn)業(yè)務30%以上。1）2014 年銷售157 億元，其中代建業(yè)務32 億元。代建收入1.2 億元。2）濱江集團產(chǎn)品品質較好，輕資產(chǎn)管理輸出具備一定優(yōu)勢。代建是公司重點發(fā)展業(yè)務之一，預計未來將占地產(chǎn)業(yè)務30%以上。3）擬加大物業(yè)持有，目前持有26 萬方商業(yè)，目標為50 萬平生活房產(chǎn)，年4-5 億租賃收入。
風險因素：戰(zhàn)略拓展具一定不確定性
|
|
