>> 浙商證券-京運通(601908)光伏電站貢獻大額利潤,2015年業(yè)績有望持續(xù)高增長告-150428
| 上傳日期： |
2015/4/29 |
大小： |
487KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
楊云 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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我們認為公司 業(yè)績基本符合預期，一季度業(yè)績大幅提升主要歸因于以下兩大驅動因素：
光伏電站保持高毛利，繼續(xù)領跑全行業(yè)
公司是目前同類光伏電站運營商中唯一一個定期按季度公開結算發(fā)電量的企業(yè)，且電站發(fā)電量始終保持高水準狀態(tài)——發(fā)電毛利率70%以上，加權平均發(fā)電水平高于可研值。
我們在之前的報告中曾強調(diào)過京運通不僅在項目勘察選址、項目設計、施工建設、并網(wǎng)驗收全過程追求卓越，同時特別重視電站的運維，這也是公司始終保持發(fā)電高毛利的秘訣之一。
環(huán)保催化劑訂單大增，全年3 萬m3 無憂
公司自2014 年8 月達產(chǎn)5 萬m3 無毒脫硝催化劑產(chǎn)線后，一舉奠定了脫硝催化劑領域的龍頭地位，擁有技術產(chǎn)能雙壁壘。達產(chǎn)之后，受益于國家對環(huán)保整治力度的加大，公司的無毒脫硝催化劑有如神助，多個省市相繼發(fā)布政策支持鼓勵使用無毒脫硝催化劑以替代傳統(tǒng)劇毒同類產(chǎn)品，其中山東省環(huán)保廳的《關于認真執(zhí)行〈山東省選擇性催化還原(SCR)脫硝催化劑技術要求〉地方標準的通知》更是特別指出未來山東境內(nèi)強制使用無毒脫銷產(chǎn)品，京運通成唯一受益廠商。2015 年將是環(huán)保大年，我們預計2015 年年中公司脫硝催化劑累計銷量可達1.5 萬m3 ，全年實現(xiàn)3 萬m3 是大概率事件，而隨著產(chǎn)品銷量的提升，其毛利率水平也將快速上升，若實現(xiàn)滿產(chǎn)滿銷，測算毛利率有望達到38%。
盈利預測及估值
我們預計公司2015-2017 年業(yè)績將持續(xù)高增長，我們調(diào)整2015-2017 年EPS 預測為0.48、0.91、1.19（不考慮定增攤?。┰闏AGR 為35.6%，維持買入評級。
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