>> 東北證券-京運通(601908)光伏電站業(yè)務(wù)推動業(yè)績進入持續(xù)高增長期-150302
| 上傳日期： |
2015/3/3 |
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pdf 共24頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
潘喜峰 |
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由于轉(zhuǎn)型果斷，再加上募集資金和超募資金的助力，公司在光伏電站上已經(jīng)初有斬獲。目前公司在手電站的規(guī)模已經(jīng)達到210 兆瓦，預(yù)計2014 年全年電費收入將達到2 個億，實現(xiàn)凈利潤近1 個億，對業(yè)績帶來十分積極的影響。
光伏電站規(guī)模持續(xù)快速擴張可期。公司在光伏電站上有介入較早經(jīng)驗豐富、負債率低便于增大財務(wù)杠桿和執(zhí)行力強等優(yōu)勢。2015年，保守估計公司將新增電站500 兆瓦，樂觀估計將新增700 兆瓦以上，直指GW 規(guī)模。我們認為在光伏電站電費收入的推動下，公司業(yè)績已經(jīng)迎來向上的拐點。光伏電站將給公司業(yè)績帶來翻天覆地的變化。在今后幾年內(nèi)，公司的業(yè)績都有望在電費收入大幅增長的推動下持續(xù)快速增長。
環(huán)保催化劑產(chǎn)品處在市場開拓期，前景看好。公司全資子公司山東天璨是目前國內(nèi)乃至世界首家從事“新型高效無毒煙氣脫硝催化劑”的研發(fā)、設(shè)計、制造和工程實施的國家級高新技術(shù)環(huán)保企業(yè)。公司產(chǎn)品是傳統(tǒng)釩鈦系SCR 脫硝劑的替代產(chǎn)品，長期發(fā)展前景看好。此外公司擬增發(fā)建設(shè)的年產(chǎn)300 萬套國V 高效凈化汽車尾氣的稀土催化劑項目同樣符合當(dāng)前節(jié)能環(huán)保大潮，發(fā)展?jié)摿^大。公司環(huán)保產(chǎn)品目前處在市場開拓的關(guān)鍵階段，一旦獲得突破，將成為業(yè)績增長的又一助力。
預(yù)計公司2014、2015 和2016 年的EPS 分別為0.14、0.33 和0.66元。公司的當(dāng)前估值水平雖然不低，但是今后幾年的業(yè)績具備持續(xù)快速增長潛力，因此仍是值得關(guān)注的中長期標(biāo)的，暫給予公司增持評級，建議積極關(guān)注。
風(fēng)險：光伏電站擴張不及預(yù)期、短期股價上漲過快和市場的系統(tǒng)風(fēng)險等風(fēng)險需要注意。
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