>> 民生證券-陽光城(000671)與中民投強強合作,未來轉(zhuǎn)型預(yù)期提速-150428
| 上傳日期： |
2015/4/29 |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
溫陽 |
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截至2014 年底，公司資產(chǎn)負債率85%，凈負債率254%，處于業(yè)內(nèi)相對較高的水平。本次引入中民投作為戰(zhàn)略投資者，一方面有利于進一步增強陽光城資金實力，降低融資成本，另一方面有利于增強陽光城的資源獲取能力和品牌形象，同時我們認為，中民投已實現(xiàn)在房地產(chǎn)等多業(yè)務(wù)板塊的成功布局，本次戰(zhàn)略投資陽光城后，未來存在與陽光城進行業(yè)務(wù)合作及資源整合的可能。
地產(chǎn)主業(yè)仍將保持快速增長，市場占有率有望進一步提升
我們認為陽光城將繼續(xù)受益于其良好的城市布局和優(yōu)秀的高周轉(zhuǎn)能力，地產(chǎn)主業(yè)仍將保持快速增長，市場占有率有望進一步提升。我們預(yù)計公司2015 年銷售金額有望達到280-300 億，較2014 年230 億銷售額增長22%-30%。
未來轉(zhuǎn)型提速可期，利于估值水平的進一步提升
公司自2014 年以來開始提出向醫(yī)療等方向多元化擴張，隨著管理團隊的引入和資金實力的增強，我們認為公司未來轉(zhuǎn)型提速可期，未來醫(yī)療等項目的兌現(xiàn)有利于公司估值水平的進一步提升。
員工持股及控股股東增持，彰顯未來公司發(fā)展信心
陽光城及控股股東員工各設(shè)立3 億元資管計劃，通過二級市場增持公司股份，目前購買計劃已基本完成，成交均價約14 元。同時控股股東承諾2014 年11 月1日起6 個月內(nèi)累計增持不超過總股本1.5%，因停牌原因，承諾事項順延3 個月，停牌前控股股東已累計增持0.56%，這意味著未來三個月控股股東將在二級市場進一步增持0.94%。我們認為，員工持股及控股股東的二級市場增持，有利于完善激勵機制，與股東利益充分綁定，同時也彰顯了對公司未來發(fā)展的信心。
三、股價催化劑及風險提示
風險提示：（1）再融資進展不順利（2）房地產(chǎn)銷售不及預(yù)期四、盈利預(yù)測與投資建議
我們認為中民投戰(zhàn)略入股，有利于增強公司資金實力和資源獲取能力，未來存進一步合作可能；同時員工持股及控股股東增持利于完善激勵機制，彰顯了未來發(fā)展信心，預(yù)計15-17 年EPS 分別為1.31/1.70/2.12 元，給予“強烈推薦”投資評級。
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