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其他綜合收益11.2 億元，上年-2.4 億元。費用率41%，同比-14pps，相對于主要競爭對手，費用率顯著偏高。
    投行業(yè)務，尤其是股票承銷表現(xiàn)優(yōu)異
    2015.1Q 公司實現(xiàn)投資收益39.4 億元，同比+168%，是公司業(yè)績增長最主要驅動。1Q 經(jīng)紀收入34.6 億元，同比+97%。其中1Q 經(jīng)紀份額6.51%，同比降0.1 個點；母公司傭金率0.043%，較去年平均0.045%略有下滑。受益于股票承銷規(guī)模同比大幅增長849%（IPO 募資同比+147%），公司投行收入7.46 億元，同比+82%，成為本期亮點。
    公司繼續(xù)積極擴張資產(chǎn)負債表，我們最為看好融資類業(yè)務和做市2015 年以來公司繼續(xù)積極擴張資產(chǎn)負債表，共發(fā)行5 期短融募資258 億元、境外中期票據(jù)提取8 億美元、次級債115 億元，并發(fā)布H 股融資計劃。我們預計公司H 股增發(fā)將募資超過RMB250 億元，2 季度內(nèi)完成。屆時公司資本實力有望進一步提升?？紤]到資產(chǎn)負債表快速擴張下，公司資金儲備充裕，我們看好未來公司融資類和做市業(yè)務的快速增長和對業(yè)績貢獻的提升。
    估值：維持目標價45.25 元，維持“買入”評級
    我們基于分部估值法得出的目標價45.25 元，對應2015 年 P/B 4.04x，2015年 P/E 31.9x，維持“買入”評級。