>> 中銀國際-中信證券(600030)-2014年報點(diǎn)評-150324
| 上傳日期： |
2015/3/26 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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作者： |
魏濤，郭曉露 |
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每股收益1.03 元，同比增長114.58%。歸屬于母公司凈資產(chǎn)達(dá)到990.99 億元，比年初增加13.01%，杠桿率約為4.84 倍。公司2014 年期末每股凈資產(chǎn)為9.00元，市凈率3.59 倍。利潤分配預(yù)案：每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣3.10 元（含稅）。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率12.18%。
證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入101.77 億，同比增長55.62%。根據(jù)公司年報統(tǒng)計口徑，股基成交額市場份額從2013 年的6.18%上升至6.46%；傭金率略有下降。2014年，集團(tuán)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)繼續(xù)緊抓“機(jī)構(gòu)化、產(chǎn)品化”的市場發(fā)展趨勢，大力開發(fā)機(jī)構(gòu)客戶，為客戶提供綜合金融服務(wù)。公司以產(chǎn)品銷售、融資業(yè)務(wù)、企業(yè)金融為重點(diǎn)推動經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。2014 年，公司及中信證券（浙江）、中信證券（山東）共銷售金融產(chǎn)品人民幣1,542.48 億元；公司大力推動融資類業(yè)務(wù)，使其成為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)擴(kuò)大收入的重要來源之一；公司堅持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，積極把握國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整機(jī)遇，大力發(fā)展中小企業(yè)金融業(yè)務(wù)。
信用交易業(yè)務(wù)：報告期公司取得融資融券利息凈收入22,592.06 萬元。集團(tuán)境內(nèi)融資融券業(yè)務(wù)市場份額合計為7.03%，持續(xù)排名市場第一。其中，融資余額為人民幣720.36 億元，融券余額為人民幣0.90 億元，融資融券余額規(guī)模同比增長115.82%。
證券承銷業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入35.82 億元，同比增長68.34%。2014 年，公司共完成A 股主承銷項(xiàng)目40 單，同比增長150%，主承銷金額人民幣959.19 億元，同比增長77%，市場份額10.41%，發(fā)行數(shù)量及主承銷金額均排名市場第一。
其中，IPO 項(xiàng)目4 單，主承銷金額人民幣62.52 億元；再融資項(xiàng)目36 單，主承銷金額人民幣896.67 億元。2014 年，公司完成企業(yè)債、公司債、金融債、中期票據(jù)、短期融資券及資產(chǎn)支持證券主承銷項(xiàng)目262 單，主承銷金額人民幣3,347.57 億元，市場份額5.42%，債券承銷數(shù)量與承銷金額均排名同業(yè)第一。
證券投資業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入67.60 億元，同比增長49.48%。2014 年，公司繼續(xù)推進(jìn)股票自營戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，加強(qiáng)證券自營業(yè)務(wù)的多樣性，積極管理風(fēng)險，利用境內(nèi)外市場的非有效性，通過基本面投資、對沖、套利、量化等方式，獲得相對穩(wěn)定的收益。公司常規(guī)股票業(yè)務(wù)積極應(yīng)對市場，節(jié)奏把握精準(zhǔn)，在2014年上半年結(jié)構(gòu)性行情中把握住了新興產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會，在2014 年下半年把握住了藍(lán)籌股市場機(jī)會，取得較好投資效果。
2014 年公司另類投資策略更加多元化，靈活使用各種金融工具和衍生品，在境內(nèi)外市場尋找交易和套利機(jī)會，獲得與傳統(tǒng)資產(chǎn)低相關(guān)、低風(fēng)險、穩(wěn)定的投資回報。已開展的業(yè)務(wù)或策略包括境內(nèi)外組合對沖基金投資、股指期現(xiàn)套利、統(tǒng)計套利、基本面量化、可轉(zhuǎn)債套利、特殊情形策略等，其中境外投資收入占比顯著提升，有效分散投資風(fēng)險。
資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入61.11 億元，同比增長265.67%。截至2014 年12 月31日，公司受托管理資產(chǎn)總規(guī)模為人民幣7,550.07 億元，其中，集合理財產(chǎn)品規(guī)模、定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模（含企業(yè)年金、全國社?；穑┡c專項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的規(guī)模分別為人民幣779.61 億元、6,611.29 億元和159.17 億元。。
我們重申前期建議關(guān)注中信證券的邏輯：
1、中信證券的綜合競爭優(yōu)勢顯著。公司通過整合人力、資金、牌照等資源，為各類客戶提供一攬子金融解決方案。公司傳統(tǒng)中介業(yè)務(wù)保持市場領(lǐng)先地位，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)大力開展中小微企業(yè)金融服務(wù)、金融產(chǎn)品銷售、融資融券、股權(quán)質(zhì)押回購等業(yè)務(wù)；投行業(yè)務(wù)為客戶提供股票、債券、并購和資產(chǎn)證券化等多種融資服務(wù)；資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)搭建了涵蓋母公司、華夏基金、金石投資、中信產(chǎn)業(yè)基金等多層次的資產(chǎn)管理平臺；資本中介業(yè)務(wù)覆蓋股票、債券、大宗商品、外匯等多市場業(yè)務(wù)；股票投資、另類投資、跨境投資等資本型業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展。
2、自主創(chuàng)新能力不斷增強(qiáng)。2014 年，公司成功發(fā)行中信啟航非公開募集證券投資基金，創(chuàng)造了多項(xiàng)市場第一；牽頭設(shè)立證通公司，搭建證券行業(yè)統(tǒng)一的聯(lián)網(wǎng)互通支付平臺；積極開展碳交易、船舶租賃、貴金屬等大宗商品業(yè)務(wù)；取得證券投資基金托管資格。隨著投資、融資、交易、支付、托管等金融基礎(chǔ)功能日益完善，公司自主創(chuàng)新的空間將進(jìn)一步打開。
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