久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司作為券商龍頭，業(yè)績將有效反映牛市效應(yīng)，同樣看好公司H 股增發(fā)對資本的有效補(bǔ)充以及后續(xù)新業(yè)務(wù)如股指期權(quán)對業(yè)績的帶動(dòng)，維持買入的投資建議。 公司2014 年擬每10 股派3.1元，股息率約為0.9%。
    全年扣非后增長超過80%：公司2014 年?duì)I收295.1 億元，YOY 增長83.1%，實(shí)現(xiàn)凈利潤112.95 億元，即使扣除二季度因REITs 造成的非經(jīng)常性損益后也增長約83.4%，其中四季度尤為突出，Q4 實(shí)現(xiàn)營收和凈利潤分別為121.3 億元、49.3 億元，YOY 分別大增109.9%、218.6%。
    投資收益、資管收入是高增長主因：公司四季度錄得強(qiáng)勁增長與四季度市場股市的出色表現(xiàn)是一致的，投資收益的大幅提升是業(yè)績高增長的主要原因，滬深300 指數(shù)在四季度上漲了逾44%，并且公司自營持股多為銀行、保險(xiǎn)等低估值藍(lán)籌股，均是去年四季度行情的熱點(diǎn)，全年共實(shí)現(xiàn)投資收益（含公允變動(dòng)）108.3 億元，YOY 增98.0%；幷且資管業(yè)務(wù)2014年幷表華夏基金，全年實(shí)現(xiàn)凈收入43.0 億元，YOY 增215.9%。 除此之外，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入也是公司收入保持增高長的因素之一：全年實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入88.3 億元，YOY 增56.8%。
    龍頭地位穩(wěn)固：公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)均在行業(yè)中保持龍頭地位，全年公司股基成交市場份額6.46%，較去年提高0.28 個(gè)百分點(diǎn)，位于市場第二位；投行業(yè)務(wù)方面，全年共完成IPO 主承銷40 單，同比增長150%，主承銷金額959 億元，YOY 增77%，市場份額10.4%，發(fā)行數(shù)量與金額均位于市場第一位。信用交易方面，2014 年末公司兩融余額約721 億元，占比7.13%，居市場首位。 公司積極把握市場契機(jī)，2014 年杠桿率顯著提升，有效杠桿率從去年末的2.1X 提升至3.8X，帶動(dòng)公司ROE 從6.02%提升至2014年的12.18%。
    展望未來：我們認(rèn)為，我們認(rèn)為，隨著牛市氛圍的延續(xù)，2015 年全年交投有望再上臺階，2015 年前兩月市場日均成交量約為5900 億元，截止3月24 日，3 月日均成交更是接近8600 億元，我們認(rèn)為公司有望憑借穩(wěn)定的市占率取得可觀的業(yè)績表現(xiàn)；幷且公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)多元化，我們也看好公司強(qiáng)大的資本實(shí)力在創(chuàng)新業(yè)務(wù)方面的突破。
    盈利預(yù)測與投資建議：看好股市上漲對公司業(yè)績帶來的正循環(huán)效應(yīng)，略上調(diào)2015 盈利預(yù)測約5 個(gè)百分點(diǎn)至23%，扣非后增44%，預(yù)計(jì)2016 年增速24%； H 股增發(fā)將有效補(bǔ)充資本消耗，最新A 股價(jià)對應(yīng)15 年 PE 26X，PB 約為3.4 倍，H 股PB 僅為2.2 倍左右，看好牛市氛圍下券商股的市場表現(xiàn)，給予A/H 均為買入的投資建議。