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隨著暫停新開融資賬戶3個(gè)月的處罰結(jié)束，以及已有融資業(yè)務(wù)的大量貢獻(xiàn)，我們預(yù)計(jì)2015年中信證券凈利息收入將同比增長(zhǎng)29.2%。
    預(yù)計(jì)2015年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)將保持強(qiáng)勢(shì)：2014年11月24日至同年年底的A股牛市行情期間，日平均成交額為人民幣5,242.7億元。2015年1季度至今，該數(shù)字進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，1/2/3月日均成交額分別為人民幣5,386.9億元/5,031.7億元/8,452億元，2015年前三個(gè)月均值為人民幣6,244億元。另外，近幾日日均成交額在人民幣1萬(wàn)億元以上。
    維持“持有-超越同業(yè)”評(píng)級(jí)：我們認(rèn)為2015年接下來(lái)A股日均成交額將維持高位，系因1）今年將啟動(dòng)的深港通大受A股散戶投資者歡迎，有助于提高中信證券經(jīng)紀(jì)營(yíng)收；2）中央政府鼓勵(lì)通過(guò)股票投資刺激經(jīng)濟(jì)，有望使此輪牛市行情得以延續(xù)；3）中國(guó)利率下滑有望進(jìn)一步提升融資業(yè)務(wù)。
    納入2月以來(lái)數(shù)據(jù)后，我們將2015年日均成交額預(yù)估值從此前（1月28日）的人民幣3,100億元調(diào)整為人民幣5,150億元。相應(yīng)地，我們將中信證券2015/16年預(yù)期稅后利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率從37.2%/46.0%分別上調(diào)至59.1%/49.0%，將目標(biāo)價(jià)上調(diào)至人民幣37元。根據(jù)本中心預(yù)估，中信證券2015年預(yù)期市盈率為20.4倍，同業(yè)均值為33.3倍。