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公司作為廣電行業(yè)音視頻技術(shù)服務(wù)及運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，在媒體融合發(fā)展的歷史機(jī)遇下，通過(guò)不斷的技術(shù)創(chuàng)新和市場(chǎng)開(kāi)拓，實(shí)現(xiàn)了持續(xù)的快速增長(zhǎng)。2014 年公司收入增速相比2013年上升3.4 個(gè)百分點(diǎn)，管理及銷(xiāo)售費(fèi)用率合計(jì)同比下降4.8 個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)營(yíng)效率顯著提升。公司預(yù)計(jì)2015 年通過(guò)音視頻技術(shù)創(chuàng)新和音視頻內(nèi)容版權(quán)業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入18 億元~24 億元；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)4 億元~6 億元；我們認(rèn)為，公司達(dá)成2015 年業(yè)績(jī)目標(biāo)的難度不大。
    “音視頻技術(shù)+內(nèi)容制作+版權(quán)交易”三駕馬車(chē)驅(qū)動(dòng)公司再創(chuàng)輝煌。上市以來(lái)，公司通過(guò)多年的發(fā)展及持續(xù)的并購(gòu)，已發(fā)展成為擁有子公司20 余家、業(yè)務(wù)完整、市場(chǎng)廣闊的企業(yè)集團(tuán)；公司以音視頻整體解決方案為核心，不斷延伸產(chǎn)業(yè)鏈，已經(jīng)構(gòu)建起覆蓋音視頻創(chuàng)新科技、音視頻內(nèi)容制作以及版權(quán)交易的全行業(yè)獨(dú)一無(wú)二的戰(zhàn)略版圖。此次完成中視精彩和瑞吉祥的收購(gòu)，公司將強(qiáng)力進(jìn)入影視劇內(nèi)容制作及發(fā)行領(lǐng)域，進(jìn)一步增強(qiáng)公司在廣電行業(yè)的增值服務(wù)及運(yùn)營(yíng)能力。
    憑借音視頻深厚積累向智慧城市等領(lǐng)域拓展。除了在廣電行業(yè)深耕挖潛，公司憑借優(yōu)秀的音視頻領(lǐng)域一體化服務(wù)能力，料將在智慧教育、智慧醫(yī)療、智慧水務(wù)、平安城市等領(lǐng)域快速拓展，打造以廣播電視臺(tái)和廣電網(wǎng)絡(luò)為支撐的三網(wǎng)融合跨屏互動(dòng)的運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，為數(shù)億家庭用戶提供最高質(zhì)量的娛樂(lè)、休閑、教育、健康、電子商務(wù)等各類(lèi)增值服務(wù)，成為音視頻生態(tài)圈提供跨網(wǎng)跨屏的全價(jià)值鏈的服務(wù)及運(yùn)營(yíng)商。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：廣電行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)；并購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)；競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)等。
    盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)。不考慮并表因素，我們維持公司2015-16年EPS 為1.09/1.44 元的預(yù)測(cè)，新增2017 年EPS 預(yù)測(cè)2.00 元。如果考慮全面并表，維持2015-16 年1.29/1.69 元的預(yù)測(cè)，并新增2017 年EPS預(yù)測(cè)2.32 元。我們基于全面并表的攤薄EPS 預(yù)測(cè)，給予公司2015 年60倍PE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至77.4 元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。