>> 華泰證券-青島海爾(600690)季度業(yè)績符合預期,看好智慧生活生態(tài)圈落地效果-150430
| 上傳日期： |
2015/4/30 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李艷光，張立聰 |
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青島海爾特種電器有限公司與章丘海爾電機有限公司不再納入合并報表范圍，以及為持續(xù)降低關聯(lián)交易，公司提升自主采購調(diào)整裝備部品業(yè)務結(jié)算模式，對公司收入增幅形成一定影響，同口徑還原后收入同比增長2%以上。對應EPS0.32元，符合此前預期。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化持續(xù)提升盈利能力。公司追求有質(zhì)量地增長，大力推進網(wǎng)絡化轉(zhuǎn)型及適應消費升級趨勢的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、渠道業(yè)務升級，高端化、差異化競爭。公司順應并引領中高端白電市場持續(xù)快速增長的發(fā)展趨勢，卡薩帝高端品牌在產(chǎn)品研發(fā)、專業(yè)渠道建設、營銷交互等全流程環(huán)節(jié)競爭力全面、持續(xù)、快速提升，一季度公司通過卡薩帝雙子云裳滾筒洗衣機、無油云珍系列冰箱等領先產(chǎn)品的上市、卡薩帝專廳/體驗店拓展以及品牌交互創(chuàng)新等措施實現(xiàn)收入增長超過40%。公司一季度整體毛利率較2014 年同期提升2.88pct 至27.66%，凈利率提升0.54pct 至5.81%，延續(xù)盈利持續(xù)改善勢頭。
智慧生活生態(tài)圈布局優(yōu)勢明顯，2015 年落地效果很值得期待。面對智能家居興起，公司大力推進電器網(wǎng)器化，2014 年智能空冰洗及熱水器等銷量突破100 萬臺/套，智能家電、U+收入近30 億元，實現(xiàn)10 倍速發(fā)展。初步形成智慧生活生態(tài)圈布局，對內(nèi)順應工業(yè)4.0 趨勢，建設空冰洗等智慧互聯(lián)工廠，將大規(guī)模制造升級為大規(guī)模定制；對外搭建U+智慧生活平臺，吸引蘋果、華為等近百家龍頭合作伙伴，2015 年3 月發(fā)布U+APP，一季度冰箱、洗衣機、空調(diào)、熱水器等智能家電產(chǎn)品銷量超過50 萬套，同比增長超過400%，整體規(guī)模已達到2014 年的50%，2015 年全年預計將有爆發(fā)式放量，在增加銷量的同時提升家庭入口端的滲透率，生態(tài)圈價值將凸顯。
維持“買入”評級：智慧生活生態(tài)圈的持續(xù)領先布局有望在智能家居大潮中為公司帶來業(yè)績和估值雙升，預計2015-2017 年EPS 分別為1.97/2.39/2.82 元，給予18-20X估值，對應合理價格區(qū)間為：35.46-39.40 元，維持“買入”評級。
風險提示：短期行業(yè)庫存壓力可能帶來市場競爭加劇。
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